บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SCCC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 185 บาท มองว่าอุตสาหกรรมปูนซีเมนต์ในปี 2568 จะมีการเติบโตในตลาดหลักอย่างประเทศไทย, ศรีลังกา, เวียดนาม และกัมพูชา

รายละเอียดการวิเคราะห์:

หยวนต้าประเมินว่าความต้องการใช้ปูนซีเมนต์ในประเทศไทยจะเติบโต +2% YoY เป็น 31.4 ล้านตัน จากการก่อสร้างโครงการขนาดใหญ่ที่ได้รับการสนับสนุนจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ นอกจากนี้ อัตรากำไรยังมีแรงหนุนจากการเพิ่มสัดส่วนเชื้อเพลิงทางเลือก, การจำหน่าย Low Carbon Cement และอัตราใช้ Clinker Factor ที่ลดลง แม้ว่าเวียดนามและศรีลังกาจะมีความท้าทายด้านราคา แต่ภาพรวมธุรกิจมีทิศทางที่ดีขึ้น

สำหรับประเด็นการปรับขึ้นราคาปูนซีเมนต์ในประเทศ (ให้ส่วนลดทางการค้า Rebate ลดลง) หยวนต้าคาดว่าจะเริ่มเห็นผลช่วงปลาย 1Q25 โดยจะส่งผลบวกต่อการจำหน่ายปูนถุงก่อน และประเมินผลบวกต่อกำไรในปี 2025 ราว 400 – 800 ล้านบาท หรือ 10-20% (ยังไม่รวมในประมาณการ) โดยมีสมมติฐานว่าราคาปูนถุงเพิ่มขึ้น 20 บาท/ถุง, ปริมาณจำหน่ายปูนในประเทศไทย 9.5 ล้านตัน/ปี, สัดส่วนการจำหน่ายปูนถุง 28% และรับรู้การปรับขึ้นราคาตั้งแต่ 2Q25 เป็นต้นไป

ข้อสังเกต:

หยวนต้ามีมุมมองค่อนไปทางบวก แม้ยังมีความท้าทายจากการแข่งขันของกำลังผลิตใหม่ และอุปสงค์จากภาคครัวเรือนในประเทศไทยไม่เด่น อย่างไรก็ตาม ภาพรวมความต้องการใช้ปูนในตลาดหลักทั้งไทย – ภูมิภาคปี 2025 จะขยายตัว YoY นอกจากนี้ ยังได้แรงหนุนจากทิศทางต้นทุนพลังงานลดลง, การเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตลดการใช้ Clinker Factor (เหลือ 65% ในปี 2030 vs 70% ในปัจจุบัน), เพิ่มสัดส่วนการใช้เชื้อเพลิงทางเลือก TSR (เป็น 40% ในปี 2030 vs ปัจจุบัน 29%), มาตรการควบคุมค่าใช้จ่าย, การรับรู้ผลการดำเนินงานของ LANNA เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนถือหุ้น 61.44% ตั้งแต่เดือนต.ค 2024 (เดิม 44.99%), อานิสงส์การปรับขึ้นราคาปูนในประเทศ (ยังไม่รวมในประมาณการ)

สรุป:

หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติ 1Q25 จะปรับตัวขึ้น QoQ จากการเข้าสู่ High Season ของธุรกิจ และคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาเหมาะสม 185.00 บาท ด้วยวิธี PER @ 14.0x (-0.6 SD from 10-Yr Historical Average)