บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ชะลอตัวของการจราจรในเดือนกุมภาพันธ์

ประเด็นสําคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงคําแนะนํา "ซื้อ" หุ้น BEM ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 9.10 บาท โดยให้เหตุผลว่า Valuation ของ BEM ต่ำมาก ราคาปัจจุบันยังไม่รวมมูลค่าของรถไฟฟ้าสายสีส้ม และให้ Discount เกือบ 50% สําหรับสายสีน้ําเงิน นอกจากนี้ KSS มองว่าข่าวร้ายต่างๆ ได้ถูกรับรู้ไปมากแล้ว รวมถึงประเด็นการซื้อคืนสัญญาสัมปทาน

รายละเอียดการวิเคราะห์

ถึงแม้ข้อมูล Traffic ในเดือนกุมภาพันธ์จะแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่ชะลอตัวลง โดยการเติบโตของผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดินอยู่ที่ 3.9% mom และ 2.8% yoy ในขณะที่ปริมาณการจราจรบนทางด่วนลดลงเล็กน้อย yoy (-0.7%) แต่เพิ่มขึ้น mom (+2%) KSS ยังคงประมาณการการเติบโตของกําไรต่อหุ้นปี 2568 ไว้ที่ 3.8% yoy

KSS ระบุว่าปริมาณการจราจรบนทางด่วนเพิ่มขึ้น mom แต่ผู้โดยสารรถไฟฟ้าลดลง mom ซึ่งไม่ได้เป็นสัญญาณลบ เนื่องจากจํานวนผู้โดยสารในเดือนมกราคมได้รับผลกระทบเชิงบวกจากการโดยสารฟรี 7 วันตามนโยบายของรัฐบาล หากตัดผลกระทบนี้ออกไป จํานวนผู้โดยสารในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 จะเพิ่มขึ้น 3.9% mom

สําหรับประมาณการปี 2568 KSS ยังคงการเติบโตของกําไรไว้ที่ 3.8% yoy โดยคาดว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงในครึ่งหลังของปี 2568 เนื่องจากผลกระทบจากฐานสูงจากการปรับขึ้นราคาค่าโดยสารจะกลับสู่ภาวะปกติ

ข้อสังเกต

ราคาเป้าหมายที่ 9.10 บาท อิงจาก WACC ที่ 7% และการเติบโตระยะยาวที่ 0%

KSS มีมุมมองที่แตกต่างจาก Bloomberg consensus เล็กน้อย โดย KSS มีราคาเป้าหมายและประมาณการกําไรสุทธิปี 2568-2569 ต่ํากว่า Bloomberg consensus เล็กน้อย

สรุป

KSS ยังคงแนะนํา "ซื้อ" หุ้น BEM โดยมองว่า Valuation ยังน่าสนใจ ถึงแม้การเติบโตของกําไรจะไม่สูงนัก แต่ราคาหุ้นในปัจจุบันยังไม่รวมมูลค่าของรถไฟฟ้าสายสีส้ม และให้ Discount เกือบ 50% สําหรับสายสีน้ําเงิน