บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CK เหลือ 18.50 บาท แต่ยังคงแนะนำ "Outperform"
P/E 7.31 YIELD 2.56 ราคา 11.80 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
KGI ปรับลดราคาเป้าหมายของ บมจ. ช. การช่าง (CK) ลงเหลือ 18.50 บาท จากเดิม 23.00 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากราคาปัจจุบันยังมี upside อีก 22.5% ถึงราคาเป้าหมายใหม่ แม้ว่าผลประกอบการปี 2567 จะลดลง 4% YoY แต่ backlog ยังคงสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 210 พันล้านบาท
ผลประกอบการและแนวโน้ม
CK รายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 171 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิทั้งปี 2567 ลดลง 4% YoY อยู่ที่ 1.44 พันล้านบาท KGI คาดการณ์รายได้ปี 2568 จะอยู่ที่ 40 พันล้านบาท (+6% YoY) โดยมี gross margin ที่ 7-8% รายได้ส่วนใหญ่จะมาจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้, โครงการไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง และโครงการรถไฟทางคู่เด่นชัย
การปรับประมาณการและเหตุผล
KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 19% เหลือ 1.65 พันล้านบาท (+14% YoY) เพื่อให้สอดคล้องกับแผนธุรกิจที่ conservative ของบริษัท และปรับประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมสะท้อนแผนการขายหุ้นในโครงการไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบางครึ่งหนึ่งในกลางปี 2568 อย่างไรก็ตาม KGI คาดว่ากำไรจะเติบโต 25% YoY ในปี 2569 จากงานก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มและโครงการทางด่วน double-deck
วิธีการประเมินมูลค่าและคำแนะนำ
KGI ประเมินมูลค่า CK โดยใช้ discounted 2025F PE ที่ 19x (-1SD to the mean) ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 18.50 บาท แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันมี upside อีก 22.5% นอกจากนี้ CK ยังมีความเสี่ยงจากความล่าช้าในการอนุมัติโครงการใหม่, การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ, อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน