บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ประเด็นสำคัญ: ปรับลดประมาณการกำไร TTA ปี 2568-69

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายของ TTA ลง 14.1% เหลือ 5.50 บาท จากเดิม 6.40 บาท แม้จะมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันค่อนข้างถูก แต่ยังขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น และแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/2568 ยังไม่สดใส จึงคงคำแนะนำ "ถือ" โดยปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 ลง 17% จากการเพิ่มประมาณการค่าใช้จ่าย SG&A และปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจบริการนอกชายฝั่ง

ผลประกอบการ 4Q24: ธุรกิจบริการนอกชายฝั่งฉุดกำไร

TTA รายงานกำไรสุทธิ 858 ล้านบาทใน 4Q24 ซึ่งรวมถึงกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและจากการขาย Bitcoin หากไม่รวมรายการพิเศษเหล่านี้ กำไรหลักจะอยู่ที่ 132 ล้านบาท ลดลง 62% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากธุรกิจบริการนอกชายฝั่งที่ขาดทุนจากการดำเนินงาน 7 ล้านบาท เป็นการขาดทุนครั้งแรกในรอบ 7 ไตรมาส เนื่องจากต้นทุนและค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้น ในส่วนของธุรกิจหลัก อัตราค่าระวางเรือลดลง 3% QoQ และ 5% YoY อยู่ที่ 13,247 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ซึ่งยังดีกว่าดัชนี BSI ที่ลดลง 18% QoQ และ 16% YoY

ประมาณการปี 2568-69: ปรับลดกำไรตามแนวโน้มต้นทุนที่สูงขึ้น

FSSIA คงประมาณการรายได้ของ TTA สำหรับปี 2568-69 ที่ -7.2% YoY และ -6.5% YoY ตามลำดับ สอดคล้องกับการคาดการณ์การลดลงของอัตราค่าระวางเรือทั่วโลกในปีนี้ และการลดลงของรายได้จากธุรกิจบริการนอกชายฝั่ง อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อเท็จจริงที่ว่าการรับรู้รายได้ในปี 2568 จะมาจากโครงการรื้อถอน ติดตั้ง และวางสายเคเบิล ซึ่งโดยทั่วไปมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า FSSIA จึงได้ปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจบริการนอกชายฝั่งสำหรับปี 2568-69 และเพิ่มประมาณการค่าใช้จ่าย SG&A ส่งผลให้กำไรหลักของ TTA สำหรับปี 2568 และ 2569 น่าจะอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาทต่อปี ซึ่งต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้านี้ 17-18%

คำแนะนำ: "ถือ" แม้ราคาถูก แต่ยังขาดปัจจัยหนุน

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย TTA เป็น 5.50 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 9 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย 4 ปี แม้ว่าหุ้นจะมี upside ที่คาดหวัง 22% แต่การขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นและแนวโน้มผลประกอบการ 1Q25 ที่อ่อนแอ ทำให้ FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ"

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 9 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย 4 ปี