บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้า ชี้ TLI กำไรเงินลงทุนสูง ควบคุมค่าเคลมดีขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท
P/E 11.37 YIELD 4.31 ราคา 11.60 (-0.85%)
ไฮไลท์สำคัญ: TLI รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 โตเด่น
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า วิเคราะห์ บริษัท ไทยประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) หรือ TLI โดยรายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 3,283 ล้านบาท เติบโต 31.4% QoQ และ 66% YoY ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 32.7% ปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้สุทธิจากเงินลงทุนที่เติบโต 68.7% YoY และ Underwriting Margin ที่มีทิศทางดีขึ้นจากการปรับกลยุทธ์ลดสัดส่วนกรมธรรม์ที่มีอัตราการเคลมสูง
รายละเอียดผลประกอบการและประมาณการ: ปรับประมาณการขึ้นสะท้อน Underwriting Margin ที่ดีขึ้น
หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025/26 ขึ้น 8.6%/9% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรจากการรับประกันภัยที่แข็งแรงขึ้น และผลบวกจากการเริ่มปรับใช้เงื่อนไข Copayment กับลูกค้าในทุกกรมธรรม์ ทำให้คาดว่าจะควบคุมค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ตามกรมธรรม์ได้ดีขึ้น ภายใต้ประมาณการใหม่ คาด TLI จะมีกำไรสุทธิปี 2025 ภายใต้มาตรฐานบัญชีเดิมที่ 11,438 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย YoY และภายหลังปรับใช้ TFRS17 คาดกำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น 8.9% เป็น 12,452 ล้านบาท
ข้อสังเกต: แรงหนุนจากการใช้ TFRS17 และ Copayment
หยวนต้ายังคงมีมุมมองบวกต่อ TLI โดยคาดว่าการใช้ TFRS17 ในปีนี้จะทำให้ฐานกำไรขยับขึ้นและการเติบโตในอนาคตมีความต่อเนื่องมากขึ้น นอกจากนี้ บริษัทเปิดเผยรายงานการประเมิน Embedded Value ณ สิ้นปี 2024 ที่ 180,773 ล้านบาท คิดเป็นมูลค่าต่อหุ้นที่ 15.8 บาท สูงกว่าประมาณการของหยวนต้า
สรุปและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ"
ด้วยภาวะตลาดที่มีความผันผวน หยวนต้าจึงปรับลด P/EV ลงจาก 1x เหลือ 0.9x ได้เป็นราคาเป้าหมายใหม่ปี 2025 ที่ 14.20 บาท (จากเดิม 14.00 บาท) มี Upside 26.8% และล่าสุดประกาศจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.50 บาท คิดเป็น Div. Yield 4.5% (XD วันที่ 7 พ.ค.) จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: Price to Embedded Value at 0.9x