บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BEM กำไร Q4 ต่ำกว่าคาด! โบรกฯ กรุงศรีฯ ชี้ SG&A พุ่ง ฉุดราคาหุ้น
P/E 21.51 YIELD 2.75 ราคา 5.45 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร BEM ไตรมาส 4/2567 ต่ำกว่าคาด
บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM กำไรไตรมาส 4 ปี 2567 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น บล.กรุงศรี คาดว่าราคาหุ้นที่ลดลงในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาสะท้อนถึงกำไรที่อ่อนแอ ความล่าช้าในโครงการทางด่วนสองชั้น และการเติบโตของกำไรที่อาจชะลอตัวลงในปี 2568 จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ราคาเป้าหมายและประมาณการกำไรปี 2568 อยู่ระหว่างการทบทวน
ผลประกอบการที่พลาดเป้า: ต้นทุน SG&A ฉุดกำไร
กำไรสุทธิของ BEM ลดลง 1% YoY และ 20% QoQ เหลือ 851 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ บล.กรุงศรี และตลาด 2% เนื่องมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าที่คาดไว้ โดยในไตรมาส 4 ปี 2567 ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 11% QoQ ทำให้อัตราส่วนต้นทุน SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 7.86% จาก 7.7% ในไตรมาส 4 ปี 2566 และ 7.12% ในไตรมาส 3 ปี 2567 การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่าย SG&A อาจมีสาเหตุมาจากการจ่ายโบนัสที่มากขึ้นในไตรมาสนี้
ประมาณการกำไรปี 2568: อยู่ระหว่างการทบทวน
กำไรของ BEM อยู่ที่ 3.76 พันล้านบาทสำหรับปี 2567 เพิ่มขึ้น 8% YoY ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ บล.กรุงศรี 2% เนื่องมาจากรายได้จากการดำเนินงานทางด่วนและรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนต่ำกว่าที่คาดไว้ ปริมาณการจราจรทางด่วนในปี 2567 เกือบจะใกล้เคียงกับปี 2566 ซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับปี 2562 (ก่อนโควิด) การเติบโตของผู้โดยสารในรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนก็ชะลอตัวลงจาก 13-15% ในครึ่งปีแรกของปี 2567 เหลือ 6-7% ในครึ่งปีหลังของปี 2567 หลังจากมีการขึ้นค่าโดยสารที่มีผลบังคับใช้ในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา เนื่องจากกำไรของ BEM มีความสัมพันธ์อย่างมากกับแนวโน้มรายได้ การเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลงในอนาคตจึงหมายถึงการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลง
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: ยังคง "ซื้อ" แต่ทบทวนราคาเป้าหมาย
บล.กรุงศรี ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ราคาเป้าหมายและกำไรอยู่ระหว่างการทบทวน โดยมีความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย ราคาหุ้นของ BEM ร่วงลงในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาด้วยเหตุผลหลายประการ รวมถึงความคาดหวังของการจราจรที่ชะลอตัวลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งจำนวนผู้โดยสารในรถไฟฟ้า และความล่าช้าในโครงการทางด่วน 2 ชั้น ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายเดิมอยู่ที่ 10.40 บาท (WACC 7% L-T 0%)