บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA วิเคราะห์ CK: กำไรระยะสั้นไม่เด่น แต่แนะ "ซื้อ" รอรับรู้รายได้สายสีส้ม
P/E 7.68 YIELD 2.43 ราคา 12.40 (0.00%)
คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q24
YUANTA คาดการณ์กำไรสุทธิของ CK ใน 4Q67 ที่ 152 ล้านบาท ลดลง 84.9% QoQ และ 2.9% YoY สาเหตุหลักมาจากปัจจัยฤดูกาลที่ไม่มีเงินปันผลรับจาก TTW และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง แม้ว่ารายได้จากธุรกิจก่อสร้างจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ยังไม่สามารถชดเชยปัจจัยลบดังกล่าวได้
แนวโน้มและปัจจัยที่ต้องจับตา
YUANTA ประเมินว่าแนวโน้มกำไรใน 1Q25 จะยังไม่โดดเด่น และอาจชะลอตัวลง QoQ แม้จะเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มมากขึ้น แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่คาดว่าจะลดลง นอกจากนี้ CK ยังคงถูกกดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม YUANTA คาดว่าโครงการภาครัฐฯ จะทยอยเปิดประมูลมากขึ้นในช่วง 2H25 ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้ในอนาคต
ปรับประมาณการกำไรและราคาเหมาะสม
YUANTA ได้ปรับประมาณการกำไรปี 2024 ขึ้น 25.5% เป็น 1,769 ล้านบาท และปรับกำไรปี 2025 ขึ้น 6.3% เป็น 1,740 ล้านบาท สะท้อนผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาด อย่างไรก็ตาม YUANTA ได้ปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 22.00 บาท เพื่อเพิ่มความระมัดระวังและสะท้อนภาวะตลาดในปัจจุบัน แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่า CK มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวจาก Backlog ที่สูงและโอกาสในการชนะงานโครงการใหม่
วิธีคิดราคาเหมาะสม: YUANTA ใช้วิธี Sum of The Parts (SOTP) โดยประเมินมูลค่าธุรกิจก่อสร้างที่ PER 16 เท่า และให้ Holding Discount 50% จาก BEM, CKP และ TTW