บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

---

ไฮไลท์สำคัญ:

FSSIA อัพเกรดคำแนะนำสำหรับหุ้น ICHI เป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 16 บาท มองการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อจากลูกค้า OEM และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ (NPD) เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตที่สำคัญ นอกจากนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันยังน่าสนใจด้วย P/E เพียง 12 เท่า และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่คาดการณ์ไว้ถึง 9% ในปี 2568

รายละเอียดการวิเคราะห์:

FSSIA คาดการณ์ว่า ICHI จะมีรายได้ 9.5 พันล้านบาทในปี 2568 (+10.5% y-y) โดยได้แรงหนุนจาก:

• การเติบโตของกลุ่มชา 5.5% y-y
• การเติบโตของกลุ่มที่ไม่ใช่ชา 17.2% y-y
• การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของ OEM ถึง 7.7 เท่า y-y

ปัจจัยสำคัญคือการฟื้นตัวของลูกค้า OEM โดยเฉพาะการกลับมาของแบรนด์ If ซึ่งจะเริ่มกลับมาสั่งซื้อในเดือนมีนาคม 2568 ทำให้รายได้ OEM ฟื้นตัวสู่ระดับ 400 ล้านบาท จาก 52 ล้านบาทในปี 2567 นอกจากนี้ยังมีลูกค้ารายใหม่คือ TKN ซึ่งจะเริ่มการผลิตในไตรมาส 2 ปี 2568

ICHI ยังมีแผนเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด โดยจะเน้นที่รสชาติใหม่และขนาด 1 ลิตร ซึ่งจะวางจำหน่ายใน 7-Eleven ในเดือนเมษายน นอกจากนี้ยังเปิดตัวเครื่องดื่มชูกำลัง Tan Power ที่ Lotus และ Makro และจะวางจำหน่ายใน 7-Eleven ในเดือนพฤษภาคม

ข้อสังเกต:

FSSIA ประเมินว่า ICHI จะสามารถรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ที่ 25.7% ในปี 2568 แม้จะมีต้นทุนค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสายการผลิตใหม่ แต่ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง (พลาสติกลดลง 3-5% y-y และน้ำตาลลดลง 7-8% y-y) จะช่วยชดเชยผลกระทบได้

ถึงแม้ว่ารายได้ในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์อาจชะลอตัวลงเล็กน้อยเนื่องจากสภาพอากาศที่เย็นลง FSSIA คาดว่ากำไรสุทธิจะฟื้นตัวในไตรมาส 2 ปี 2568 จากรายได้ OEM ที่เพิ่มขึ้น (50 ล้านบาทในเดือนมีนาคม และ 180 ล้านบาทในไตรมาส 2)

สรุป:

FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1.39 พันล้านบาท (+6% y-y) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการขายที่ดินซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 2-3 ปี 2568 นอกจากนี้ ราคาหุ้นที่ปรับตัวลง 20% ในช่วง 4 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ P/E ลดลงเหลือเพียง 12 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2568 ที่ 9% (ไม่รวมกำไรจากการขายที่ดิน) เป็นโอกาสในการลงทุนที่น่าสนใจ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: FSSIA ใช้วิธีประเมินมูลค่าด้วย P/E ratio โดยอิงจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 และ P/E ratio ที่เหมาะสมกับศักยภาพการเติบโตของ ICHI