บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าชี้ PTT กำไรตามคาด เงินปันผลสูงเกินคาด คงคำแนะนำ "TRADING" ที่ราคาเป้าหมาย 35 บาท
P/E 9.77 YIELD 6.82 ราคา 31.00 (-1.59%)
ผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน: กำไร Q4/24 ลดลง YoY แต่มีปัจจัยบวกใน Q1/25
PTT ประกาศกำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท ลดลง 43% QoQ และ 72% YoY ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ กำไรปกติอยู่ที่ 2.3 หมื่นล้านบาท (+233% QoQ, +85% YoY) อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิทั้งปี 2024 ลดลง 20% YoY เหลือ 9 หมื่นล้านบาท โดยมีเพียงธุรกิจ E&P ที่เติบโตได้
หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้ม 1Q25 จะลดลง YoY แต่จะสามารถฟื้นตัว QoQ เนื่องจากไม่มีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมาก และค่าใช้จ่ายลดลงตามฤดูกาล ซึ่งจะชดเชยผลกระทบจากการชะลอตัวของค่าการกลั่นและ Spread ปิโตรเคมีได้
เหตุผลในการคงคำแนะนำ: โครงสร้างธุรกิจแข็งแกร่ง และเงินปันผลสูงกว่าคาด
หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจาก PTT มีโครงสร้างธุรกิจบูรณาการครบวงจร ทำให้ผลประกอบการผันผวนน้อยกว่าคู่แข่ง และมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง (Net IBD/E 0.4 เท่า) นอกจากนี้ หุ้น PTT จะตอบรับเชิงบวกจากการประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H24 ที่ 1.30 บาท/หุ้น ซึ่งสูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ก่อนหน้าที่ 0.90 บาท/หุ้น โดยจะขึ้น XD วันที่ 6 มี.ค.
ประมาณการและวิธีการประเมินมูลค่า: คาดกำไรสุทธิปี 2025 เติบโตเล็กน้อย
หยวนต้าคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 9.3 หมื่นล้านบาท (+3% YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากปริมาณขายของธุรกิจต้นน้ำ, ธุรกิจก๊าซ, ธุรกิจค้าปลีก และการปรับปรุงเพิ่มประสิทธิภาพลดค่าใช้จ่าย วิธีการประเมินมูลค่าใช้ SOTP (Sum of The Parts) โดยมีการลดมูลค่า Holding Discount 10%