บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดคำแนะนำ WHA เป็น "Neutral" ลดราคาเป้าหมายเหลือ 3.40 บาท
P/E 9.75 YIELD 5.92 ราคา 3.22 (0.00%)
เหตุผลในการปรับลด: การปรับโครงสร้างธุรกิจและผลกระทบต่อประมาณการ
KGI มองว่าแผนการปรับโครงสร้างธุรกิจของ WHA ที่จะ spin-off WHAID และลดสัดส่วนการถือหุ้นใน WHAUP จะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นไปจนถึงสิ้นปีนี้ ภายหลังการปรับโครงสร้าง WHA จะเหลือเพียงรายได้ค่าเช่าจากคลังสินค้า และธุรกิจใหม่อีก 2 ธุรกิจที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น นอกจากนี้ KGI ยังปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 18% เหลือ 4.5 พันล้านบาท (+4% YoY) เพื่อสะท้อนถึงสมมติฐานเรื่องอัตรากำไรที่อ่อนแอลง, ธุรกิจพลังงานที่ซบเซา, ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้าง และสัดส่วนการถือหุ้นส่วนน้อยที่มากขึ้น
วิธีการประเมินมูลค่าใหม่: PE Ratio ที่ต่ำลงและการให้ส่วนลด
KGI ปรับลดราคาเป้าหมายลงเนื่องจากใช้ PE Ratio ที่ต่ำลง (-1SD) สำหรับธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม และให้ส่วนลด 20% จากราคาที่เหมาะสม (fair price) เพื่อสะท้อนสถานะใหม่ของ WHA ในฐานะบริษัท Holding โดย KGI มองว่าจังหวะเวลาของการทำดีลนี้บ่งชี้ว่าธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมกำลังเข้าสู่ช่วง peak cycle
ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง: ความไม่แน่นอนและโอกาสในอนาคต
KGI คาดการณ์ยอดขายที่ดินจะทรงตัวในปีนี้ และ WHA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินลดลง 8% อย่างระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม upside อาจมาจากกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการ spin-off และดีล M&A ใหม่ๆ ที่ยังไม่ชัดเจนในขณะนี้ ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ อัตราการเติบโตของ GDP, ต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น, การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย, ภูมิรัฐศาสตร์โลก และการไหลเข้าของ FDI