บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WHA เตรียม Spin-off WHAID! FSSIA หั่นราคาเป้าหมายเหลือ 4.50 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 9.75 YIELD 5.92 ราคา 3.22 (0.00%)
ประเด็นสำคัญ: WHAID Spin-off และผลกระทบต่อ WHA
FSSIA วิเคราะห์ WHA เตรียม Spin-off บริษัท WHAID เพื่อเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ แม้จะช่วยลดภาระหนี้สิน แต่จะมีผลกระทบต่อกำไรสุทธิของ WHA ในระยะสั้น FSSIA จึงปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่าราคาปัจจุบันยังมี Upside ที่น่าสนใจ
รายละเอียดการวิเคราะห์: ผลกระทบจากการ Spin-off WHAID
FSSIA คาดการณ์ว่าการลดสัดส่วนการถือหุ้นใน WHAID ลง 22% ในปี 2568 จะส่งผลให้กำไรสุทธิของ WHA ลดลงประมาณ 22% นอกจากนี้ อาจมีผลกระทบด้านภาษี (one-time tax impact) ประมาณ 200 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม WHA จะนำเงินที่ได้จากการ IPO ไปลงทุนในธุรกิจอื่น ๆ เช่น Logistics, Utilities (WHAUP) และ Mobility โดยเฉพาะ EV Rental Services เพื่อชดเชยผลกระทบดังกล่าว แต่ธุรกิจใหม่เหล่านี้ต้องใช้เวลาอย่างน้อย 2-3 ปีจึงจะเห็นผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ
ข้อสังเกต: การเติบโตในอนาคตและปัจจัยเสี่ยง
WHA ตั้งเป้าหมายที่จะเพิ่มรายได้และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (associates) เป็น 2.9 เท่าภายใน 5 ปี ซึ่งต้องใช้ CAPEX จำนวน 119 พันล้านบาท การ Spin-off WHAID จะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงินและลดอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (net IBD/E ratio) อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่าการที่ WHAID ซึ่งเป็นบริษัทหลักที่สร้างรายได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ อาจทำให้นักลงทุนมองข้าม WHA ไปได้
สรุป: ปรับลดราคาเป้าหมายแต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลัก (core profit) ในปี 2568-2570 ลง 16%/17%/16% เพื่อสะท้อนการลดสัดส่วนการถือหุ้นใน WHAID และปรับลด Target P/E จาก 18x เป็น 16x โดยให้ส่วนลด 15% เพื่อสะท้อนโครงสร้าง Holding Company ที่เปลี่ยนแปลงไป ส่งผลให้ราคาเป้าหมายใหม่ อยู่ที่ 4.50 บาท อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากราคาเป้าหมายใหม่ยังสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน 22%