บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

KSS (Krungsri Securities) มีมุมมอง Neutral ต่อ SJWD (SCGJWD Logistic) แม้บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 25F เติบโต 10-12% แต่ KSS คาดว่าจะเติบโตเพียง 5% เท่านั้น เนื่องจากมีการขายธุรกิจ Food supply chain ในไต้หวันออกไป อย่างไรก็ตาม KSS แนะนำ "Trading Buy" โดยมีราคาเป้าหมาย 7.70 บาท อิง DCF (WACC 9.5%, Terminal Growth 2%)

รายละเอียดการวิเคราะห์:

KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 25-26F ลงเฉลี่ย 4% โดยปรับลด i) รายได้ลงเฉลี่ย 2% จากการขายธุรกิจ CLSF ในไต้หวัน ซึ่งจะทำให้รายได้หายไปประมาณ 600 ล้านบาทต่อปี ii) ปรับลดส่วนแบ่งกำไรลง 15% จาก Downside ที่แสดงในงบ 4Q24

KSS มองว่าการ Divest asset บางส่วนเข้ากอง REIT อื่นๆ (ไม่ใช่การ IPO ด้วย ALPHA) ขนาด 1,000-1,500 ล้านบาท ใน 1H25F จะเป็น Catalyst สำหรับการเก็งกำไรระยะสั้น

ข้อสังเกต:

KSS ปรับ WACC ขึ้น 50 bps เป็น 9.5% จาก i) ความเสี่ยงกำไรที่ต่ำกว่าที่คาด ii) ความผันผวนของธุรกิจหลักซึ่งหลายอุตสาหกรรมอ้างอิงยังมีแนวโน้มหดตัวลง KSS มองว่าธุรกิจหลักอาจต้องใช้เวลาราว 2 ปีในการ Ramp-up กำไรกลับไปเทียบเท่าช่วงที่มีการทำ M&A กับ SCGL

ราคาเป้าหมาย 7.70 บาท อิง DCF (WACC 9.5%, Terminal growth 2%) เทียบเท่า PER25F 15.5x ขณะที่ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PER 13.6x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังราว -1.5 SD

สรุป:

KSS แนะนำ "Trading Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 7.70 บาท สำหรับ SJWD โดยอิง DCF และมองว่าการ Divest asset เข้ากอง REIT จะเป็น Catalyst ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงจากความผันผวนของธุรกิจหลักและแนวโน้มการหดตัวของอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องด้วย