บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WHA ปรับโครงสร้าง! PST มอง Spin-off WHAID กระทบกำไรระยะสั้น แต่ระยะยาวน่าสนใจ
P/E 9.63 YIELD 5.99 ราคา 3.18 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: WHA Spin-off ธุรกิจนิคม WHAID
PHILLIP SECURITIES (ประเทศไทย) หรือ PST วิเคราะห์ WHA กรณีการ Spin-off ธุรกิจนิคม (WHAID) เข้าตลาดหลักทรัพย์ฯ โดยมองว่าการลดสัดส่วนการถือหุ้นใน WHAID และ WHAUP จะส่งผลกระทบต่อการรับรู้กำไรของ WHA ในช่วงปี 2568-2569 แต่จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นในระยะยาว เนื่องจากเงินทุนที่ได้จะนำไปขยายธุรกิจนิคมฯ และชำระหนี้
รายละเอียดการ Spin-off และผลกระทบ
WHA มีแผนขายหุ้นเดิม 15% และเพิ่มทุนอีก 10% (สัดส่วนก่อนเพิ่มทุน) เพื่อระดมทุนในการนำ WHAID เข้าตลาดฯ โดยหลัง IPO แล้ว WHA Group จะถือหุ้นในสัดส่วนทางตรงและทางอ้อมของ WHAID ที่ 75.95% ลดลงจากเดิม 22.6% และถือ WHAUP ที่ 56.78% ลดลงจากเดิม 13.76% PST มองว่าธุรกิจนิคมฯ ต้องใช้ระยะเวลาพัฒนาที่นาน อาจเริ่มกลับมาเป็นผลกำไรต่อ WHAID หลังปี 2569 แม้การเพิ่มทุนจะเป็นประโยชน์ต่อ WHA group ในระยะยาว แต่ในช่วงปี 2568-2569 WHA อาจรับรู้กำไรลดลง
ข้อสังเกตและมุมมองของ PST
PST ระบุว่า หากมองในธุรกิจนิคม WHAID มีความน่าสนใจมากกว่า แต่หากมองถึงภาพรวมธุรกิจในระยะยาว WHA ยังคงน่าสนใจมากที่สุด เพราะยังรวมทุกธุรกิจอยู่ในงบรวม และส่วนของ WHA ยังมีธุรกิจ Logistics ซึ่งจะมีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์เข้า REIT ในทุกปี และธุรกิจ Mobilix ที่มีโอกาสเติบโตได้รวดเร็ว โดยตั้งเป้ารถ EV ให้เช่า 20,000 คันในปี 2572
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
PST คงคำแนะนำ "ซื้อ" WHA โดยให้ราคาพื้นฐานปี 2568 ที่ 5.40 บาท อิง P/E 14.6 เท่า โดยปรับลด P/E โดยใช้เฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง -1.0S.D. ที่ 14.6 เท่า บวกค่าความยั่งยืนของกิจการอีก 2.8% PST มองว่า WHAID จะมีความน่าสนใจในธุรกิจนิคมมากกว่า WHA ที่จะถูกลดทอนกำไรลง แต่จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นในระยะยาว