บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS มอง BEM กำไรโตช้า! ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 9.1 บาท
P/E 21.51 YIELD 2.75 ราคา 5.45 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ปรับลดประมาณการกำไร BEM
Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BEM แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 9.1 บาท (จากเดิม 10.4 บาท) เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรเฉลี่ย 9% ในปี 2568-2569 เนื่องจากการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวจากทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้า แม้คาดการณ์ว่ากำไรจะโตเฉลี่ย 3.9% ในปี 2568-2569 จากการเติบโตของรถไฟฟ้า แต่ราคาหุ้นที่ปรับฐานอย่างรุนแรงในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนถึงข่าวร้ายเรื่องกำไรที่ชะลอตัวและการซื้อสัญญาสัมปทานคืนจากภาครัฐแล้ว
แนวโน้มและประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
KSS ประเมินว่าแนวโน้มจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ BEM ดูไม่น่าตื่นเต้น โดยแนวทางการเงินสำหรับปี 2568 ดูไม่น่าสนใจ โมเมนตัมการเติบโตของรายได้จะชะลอตัวจาก 4% ในปี 2567 เป็น 2-3% ในปี 2568 แม้ว่าธุรกิจรถไฟฟ้าจะยังคงเป็นปัจจัยหลักในการเติบโตของรายได้ โดยคาดว่าการเติบโตของผู้โดยสารรถไฟฟ้าจะอยู่ที่ 8-9% ในขณะที่ทางด่วนจะมีการเติบโตเท่ากับปี 2567 ปัจจัยกดดันมาจากการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้โดยสารและการชะลอตัวของเศรษฐกิจ
นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายลงทุน (Capex) ในปี 2568 จะเร่งตัวขึ้นเป็น 7-8 พันล้านบาท จาก 2 พันล้านบาทในปี 2567 เนื่องจาก BEM เริ่มลงทุนในสายสีส้มและซื้อตู้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเพิ่ม โครงการทางด่วนสองชั้นยังไม่ได้รับการอนุมัติ และ BEM ไม่สามารถระบุเวลาของการอนุมัติสัญญาได้ โครงการค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสายรวมถึงสายสีน้ำเงินคาดว่าจะเริ่มในเดือนกันยายนนี้ โดยมีการอุดหนุนจากรัฐบาล
การปรับประมาณการและคำแนะนำ
KSS ปรับลดประมาณการกำไรของ BEM ลง 6% ในปี 2568 และ 11% ในปี 2569 เพื่อสะท้อนการเติบโตของผู้โดยสารที่อ่อนแอลงในทางด่วนและรถไฟฟ้า จากประมาณการใหม่ การเติบโตของกำไรในปี 2568-2569 ไม่น่าตื่นเต้นที่ 3.9% ต่อปี
ดังนั้น KSS จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 9.1 บาท (จาก 10.4 บาท) เนื่องจากราคาหุ้นร่วงลงอย่างรุนแรง อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลดูดีที่ 2.8%