บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WHA กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด! เอเซียพลัส ปรับลดประมาณการปี 68 หั่นเป้าเหลือ 4.80 บาท
P/E 9.75 YIELD 5.92 ราคา 3.22 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิและ Spin-off WHAID
WHA รายงานกำไรสุทธิ 1,247 ล้านบาทใน Q4/67 (+171%QoQ, -47%YoY) ต่ำกว่าที่ ASPS และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 10% และ 17% ตามลำดับ จากธุรกิจนิคมฯ ที่โอนได้น้อยกว่าเป้า, FX loss จากโรงไฟฟ้า และ effective tax rate ที่สูงขึ้น เตรียม spin-off WHAID เข้า IPO คาดว่าจะยื่น Filing ในช่วง เม.ย. และเข้าซื้อขายในช่วงปลายปีนี้ - ต้นปีหน้า
รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยที่ส่งผลกระทบ
ASPS ระบุว่ากำไรที่ต่ำกว่าคาดมีสาเหตุจากยอดโอนที่ดินในนิคมฯ ที่ต่ำกว่าเป้า (449 ไร่ จากที่เคยคาด 499 ไร่) FX loss จากโรงไฟฟ้า และ effective tax rate ที่สูงขึ้น (24.4%) เนื่องจาก WHA วางแผนที่จะ spin-off WHAID เข้า IPO และต้องการลดผลกระทบทางภาษีย้อนหลัง ASPS มีมุมมองเชิงลบในระยะสั้นต่อการ spin-off เนื่องจากจะเกิด Dilution Effect แต่มีมุมมองบวกในระยะยาว เนื่องจาก WHAID จะได้รับเงินทุนจากการ IPO เพื่อขยายธุรกิจ
การปรับประมาณการและคำแนะนำ: Neutral
ASPS ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลง 16% สะท้อนจากรายได้การขายสินทรัพย์เข้า REIT ที่ลดลง แต่ประเมิน gross margin จากการขายที่ดินสูงขึ้น รวมถึง effective tax rate ที่สูงขึ้น ประเมินมูลค่าเหมาะสม (FV) อิง PE 15.7 เท่า ได้ราคาเหมาะสม 4.80 บาท (จากเดิม 5.05 บาท) และให้คำแนะนำ "Neutral"