บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: CK กำไรต่ำกว่าคาด

บล.บัวหลวง (BLS) เผย CK รายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 171 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งขาดทุนจาก LPCL ที่มากกว่าคาดการณ์, ดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น, และรายได้อื่น ๆ ที่น้อยกว่าที่คาดไว้ แม้ว่าบริษัทจะประกาศจ่ายเงินปันผล 0.15 บาท/หุ้น (คิดเป็น Dividend Yield 1.1%) แต่ผลประกอบการที่น่าผิดหวังส่งผลให้ BLS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง

รายละเอียดผลประกอบการ: รายได้เพิ่ม แต่กำไรหด

รายได้จากงานรับเหมาก่อสร้างของ CK ในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 9.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GM) อยู่ที่ 7.2% ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 6.3% ในไตรมาส 4/2566 ต้นทุนทางการเงินอยู่ที่ 671 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 41% YoY จากเงินกู้ยืมที่เพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ที่ 299 ล้านบาท ลดลง 36% YoY จากการรับรู้ขาดทุนจาก FX ของโครงการในลาว

แนวโน้มและประมาณการ: BLS ปรับลดประมาณการกำไร

BLS คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 1/2568 จะทรงตัว YoY จากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้น (จาก CKP ที่ได้อานิสงค์จากน้ำมากกว่าปีที่แล้ว) และ QoQ ดีขึ้นจากผลขาดทุนของ LPCL ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม BLS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 16% เหลือ 1.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 12% YoY) โดยยังไม่ได้ปรับผลกระทบจากการขายหุ้น LPCL 10% ให้กับ TTW ในประมาณการปัจจุบัน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: ยังคงชอบ CK แต่ปรับลดราคาเป้าหมาย

แม้ว่าผลกำไรที่ต่ำกว่าคาดและการปรับประมาณการจะกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น แต่ BLS ยังคงชื่นชอบ CK มากที่สุดในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง โดยมองว่า CK มีจุดเด่นจาก Backlog ที่แข็งแกร่ง และความผันผวนของผลประกอบการที่ลดลงในระยะถัดไป อย่างไรก็ตาม BLS ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 21.40 บาท จากเดิม โดยให้เหตุผลถึงผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดการณ์

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินจากปัจจัยพื้นฐานและผลประกอบการที่คาดว่าจะเติบโตในอนาคต