บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA วิเคราะห์ SSP: กำไร Q4/24 นิวไฮ! คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 6.80 บาท
P/E 5.99 YIELD 6.55 ราคา 3.12 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ SSP ในไตรมาส 4/24 จะทำ New High ที่ 302 ล้านบาท เติบโต 112% QoQ และ 82% YoY แม้มีปัจจัยกดดันจากการปิดซ่อมโครงการ SPN แต่ได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสของโครงการวินชัยและปัจจัยฤดูกาลของโครงการลมในเวียดนาม คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 6.80 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์:
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 4/24 ของ SSP ที่ 302 ล้านบาท เติบโตอย่างมีนัยสำคัญจากการรับรู้รายได้ของโครงการลมในไทย (วินชัย) ที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลและการเปลี่ยนจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรเป็นการรวมงบการเงินหลังเพิ่มสัดส่วนการลงทุนเป็น 100% ในช่วง 1Q24 นอกจากนี้ ยังมีรายได้จากโครงการลมในเวียดนามที่สูงขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง
อย่างไรก็ตาม หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง 10% เป็น 874 ล้านบาท และ 914 ล้านบาทตามลำดับ เพื่อสะท้อนค่าเงินเยนที่แข็งค่าช้ากว่าคาด จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดที่ช้ากว่าคาด
ข้อสังเกต:
แม้ Adder ของโครงการ SPN จะหมดอายุในเดือน ม.ค. 2568 แต่หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 1/25 จะยังทรงตัวได้ YoY จากรายได้ของโครงการวินชัยซึ่งอยู่ในช่วง High Season มาชดเชย นอกจากนี้ ในไตรมาส 2/25 คาดว่ากำไรปกติจะกลับมาเติบโตได้ YoY อีกครั้งจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงหลังการปรับโครงสร้างหนี้
สรุปและคำแนะนำ:
หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SSP โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลง 16% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนปัจจัยลบจาก Adder ที่หมดอายุและความกังวลเกี่ยวกับการแก้ไขสัญญาการรับซื้อไฟฟ้าของภาครัฐไปมากแล้ว ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PER2025 ที่เพียง 8.3 เท่า
ปัจจัยที่ต้องติดตาม: การเจรจาปรับโครงสร้างหนี้, การฟื้นตัวของค่าเงินเยน, และความคืบหน้าของโครงการ Leo 2
ราคาเป้าหมาย: 6.80 บาท (DCF, WACC 9.3%)