บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดประมาณการกำไรของ NER ในปี 2026-2027 ลง -9%/-5% เหลือ 1,667 ล้านบาท (+2% y-y) และ 1,772 ล้านบาท (+6% y-y) ตามลำดับ แม้ราคาขายเฉลี่ยจะปรับเพิ่มขึ้น แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.80 บาท (จากเดิม 5.30 บาท)

ปัจจัยที่กระทบประมาณการ

KSS มีมุมมอง slightly negative ต่อข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุดของ NER โดยบริษัทได้ปรับลดเป้าปริมาณการขายปี 2026F เหลือ 450,000 ตัน (จากเดิม 500,000 ตัน) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับภาวะ Super El Niño ที่อาจทำให้อุปทานยางตึงตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 นอกจากนี้ บริษัทยังเลื่อนการก่อสร้างโรงงานแห่งที่ 3 ออกไปโดยไม่มีกำหนด เพื่อรักษาสภาพคล่องรองรับต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น

ข้อสังเกตและประมาณการ

ถึงแม้ KSS จะปรับเพิ่มราคาขายเฉลี่ยเป็น 68 บาท/กก. (จากเดิม 64 บาท/กก.) เพื่อสะท้อนอุปทานในตลาดที่คาดว่าจะตึงตัวขึ้น แต่แนวโน้มค่าใช้จ่าย SG&A/sales ที่เพิ่มขึ้นตามต้นทุนพลังงานและค่าขนส่ง ยังคงเป็นปัจจัยกดดันกำไร นอกจากนี้ KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 2Q26F จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่จะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ฟื้นตัวขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ NER แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.80 บาท โดยใช้วิธี PE ที่ 5.5 เท่า อิงจาก EPS ปี 2026F ที่ปรับลดลง แนวโน้มกำไรในระยะ 1-2 ปีข้างหน้าจะขึ้นอยู่กับทิศทางราคายางและความสามารถในการบริหารต้นทุนวัตถุดิบเป็นหลัก ขณะที่ upside จากการเติบโตด้านปริมาณการขายมีจำกัด หลังจากแผนการก่อสร้างโรงงานแห่งที่ 3 ถูกเลื่อนออกไปโดยไม่มีกำหนด