บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ICHI: KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-71 ลง 8-12% แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform"
P/E 12.06 YIELD 8.66 ราคา 12.70 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
KGI ปรับลดประมาณการกำไรของ ICHI ในปี 2569-2571 ลง 8-12% เนื่องจากแรงกดดันด้านต้นทุนและยอดขาย OEM ที่อ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 14.50 บาท จากเดิม 17.70 บาท
text-primary ผลประกอบการ 1Q26F: การเติบโตตามฤดูกาล
KGI คาดการณ์ว่า ICHI จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q26F ที่ 285 ล้านบาท (-10% QoQ, +16% YoY) โดยมีกำไรหลักอยู่ที่ 285 ล้านบาท (+13% QoQ, +16% YoY) การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากยอดขายน้ำด่างที่แข็งแกร่งขึ้น สภาพอากาศที่ร้อนขึ้น และ SG&A ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม แรงกดดันต่ออัตรากำไรจากต้นทุน PET และอุปสงค์ OEM ที่อ่อนตัวลง อาจส่งผลกระทบต่อผลกำไรตั้งแต่ 2Q26F เป็นต้นไป
text-primary ปัจจัยกดดันระยะสั้น: ต้นทุนที่สูงขึ้นและปัญหามะพร้าวในจีน
KGI มองเห็นปัจจัยลบสองประการ:
- กำไรหลัก 2Q26F มีแนวโน้มต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ แม้ว่าอาจเพิ่มขึ้น QoQ แต่ยังคงทรงตัว YoY เนื่องจากสภาพอากาศที่ร้อนขึ้นถูกชดเชยบางส่วนจาก GPM ที่ลดลงจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยเฉพาะ PET resin (~50% ของ COGS)
- ความเชื่อมั่นเชิงลบจากปัญหาน้ำมะพร้าวปลอมในจีนได้กดดันยอดขาย OEM ให้กับ IF coconut ตั้งแต่ 1Q26 แม้ว่าผลกระทบต่อยอดขาย ICHI จะมีจำกัด
text-primary Valuation & Action
KGI คงคำแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายที่ลดลงที่ 14.50 บาท อิงจาก 2026F PE ที่ 15x (-0.5SD) จากเดิม 17.70 บาท (16x) สะท้อนถึง de-rated multiple และการปรับลดประมาณการกำไร ICHI ยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มเครื่องดื่มของไทย แม้ว่าจะมีแรงกดดันด้านต้นทุนในระยะสั้นและการเติบโตของรายได้ที่ อ่อนตัวลง KGI เชื่อว่าความขัดแย้งในอิหร่านน่าจะถึงจุดสูงสุดแล้ว ในขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของไทยอาจเป็นตัวเร่งได้ นอกจาก GPM ที่ระมัดระวัง (ใกล้เคียงกับระดับปี 2023 ที่ PET พุ่งสูงขึ้น) valuation ที่น่าดึงดูดใจและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ~8% ต่อปี ควรช่วยลดความเสี่ยงด้านขาลง