บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) คาดการณ์กำไร Q1/69 ของ SJWD ที่ 275 ล้านบาท (+3%QoQ, -25%YoY) แม้รายได้รวมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+1%QoQ) จากค่าเช่าและบริการ แต่ถูกฉุดรั้งด้วยรายได้จากการขายสินค้ากลุ่มน้ำมันและ sourcing ที่ลดลง อัตรากำไรขั้นต้นประเมินที่ 14% ได้แรงหนุนจาก utilization คลังสินค้าที่สูงขึ้นและ Freight margin ที่ดีขึ้น

วิเคราะห์ผลประกอบการ

ASPS มองว่าพฤติกรรม front loading ของลูกค้ามีผลต่อผลประกอบการ โดยลูกค้าเร่งส่งสินค้าเพื่อลดความเสี่ยงจากต้นทุนน้ำมันและ supply chain ทำให้ธุรกิจ General Warehouse เติบโต ธุรกิจขนส่ง D2C และ cross-border ก็เติบโตจากการเร่งส่งสินค้าเกษตร วัสดุก่อสร้าง และสินค้าอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรตามส่วนได้เสียประเมินที่ 110 ล้านบาท (-35%YoY) เนื่องจากไม่มีกำไรพิเศษจากการขายที่ดินในกัมพูชาเหมือนปีก่อน

ข้อสังเกตุและแนวโน้ม

แนวโน้มผลประกอบการ 2Q69 คาดว่าจะชะลอตัว QoQ ตามฤดูกาล แม้จะยังได้แรงหนุนจากการเร่งส่งสินค้าของลูกค้า แต่อัตรากำไรขั้นต้นมีโอกาสอ่อนตัวลงจากงานสัญญาบางส่วนที่ส่งผ่านต้นทุนได้ช้า รวมถึงผลกระทบจากการปิดโรงงานปิโตรเคมีของ SCC ในไทยและเวียดนาม นอกจากนี้ ลูกค้ารายย่อยบางส่วนอาจได้รับผลกระทบจากภาวะพลาสติกขาดแคลน ส่วนดีล M&A ยังไม่เกิดขึ้นใน 1Q เนื่องจาก SJWD ยึดวินัยด้านราคาเป็นหลัก

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ASPS คงประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ที่ 1,225 ล้านบาท (+4.5%YoY) คาดกำไรจะฟื้นตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังจากการลดค่าใช้จ่าย SG&A และกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์เข้า REIT ประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธี DCF ที่ 10.50 บาท (PER 15.5 เท่า) พร้อมแนะนำ "ซื้อ"