บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (ประเทศไทย) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้นของ บมจ. อิชิตัน กรุ๊ป (ICHI) จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 11.90 บาท จากเดิม 16.20 บาท โดยอิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 13 เท่า (-0.75SD จากค่าเฉลี่ย 5 ปี) การปรับลดนี้มีสาเหตุหลักมาจากแนวโน้มความต้องการสินค้ากลุ่ม OEM ที่อ่อนแอลง และต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2569 เป็นต้นไป

text-primary ผลประกอบการและประมาณการ

แม้ว่า Maybank Securities คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1 ปี 2569 จะยังคงแข็งแกร่ง แต่ GPM (Gross Profit Margin) ในช่วงไตรมาส 2-3 ปี 2569 มีแนวโน้มที่จะถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้น ในขณะที่อุปสงค์การส่งออกยังคงอ่อนตัว โบรกเกอร์ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2569-71 ลง 8-9% เพื่อสะท้อนปัจจัยดังกล่าว อย่างไรก็ตาม คำแนะนำ "ถือ" ยังคงมีปัจจัยสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่น่าสนใจราว 8%

สำหรับผลประกอบการในไตรมาส 1 ปี 2569 Maybank Securities คาดการณ์กำไรสุทธิที่ 302 ล้านบาท (+23% YoY, -5% QoQ) หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 282 ล้านบาท (+15% YoY, +8% QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดขายและ GPM ที่เพิ่มขึ้น ยอดขายคาดว่าจะเติบโต 10% YoY จากยอดขายชาพร้อมดื่ม (RTD) และน้ำด่างที่แข็งแกร่ง ซึ่งชดเชยยอดส่งออกและ OEM ที่อ่อนตัว GPM คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 24% จากต้นทุนวัตถุดิบที่ยังอยู่ในระดับต่ำ

ผู้บริหารของ ICHI คาดว่าต้นทุนวัตถุดิบจะเริ่มเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนพฤษภาคม เนื่องจากซัพพลายเออร์ไม่สามารถส่งมอบสินค้าในราคาที่ตกลงไว้ได้จากต้นทุนที่สูงขึ้น ด้วยเหตุนี้ Maybank Securities จึงปรับลดประมาณการ GPM ปี 2569 ลงเหลือ 23.7% จาก 24.3% ในปี 2568

text-primary ข้อสังเกต

Maybank Securities ประเมินยอดขาย OEM (น้ำมะพร้าวส่งออกไปจีน) ในไตรมาส 1 ปี 2569 อยู่ที่ประมาณ 10 ล้านบาท และคาดว่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกันในไตรมาส 2 ปี 2569 ซึ่งลดลงจาก 33 ล้านบาทในไตรมาส 1 ปี 2568 และ 192 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปี 2568 การลดลงนี้มีสาเหตุจากข่าวโรงงานผลิตน้ำมะพร้าวปลอมในจีน ทำให้ลูกค้าจีนบางส่วนระงับการสั่งซื้อจากไทย ยอดส่งออกยังมีแนวโน้มลดลง YoY ในช่วงครึ่งปีแรก 2569 จากการไม่มีการส่งสินค้าไปกัมพูชา ขณะที่ยอดขายชาพร้อมดื่มในประเทศไตรมาส 1 ปี 2569 คาดว่าจะเติบโตเพียง 5% YoY สะท้อนกำลังซื้อในประเทศที่อ่อนแอ จากปัจจัยดังกล่าว Maybank Securities จึงปรับลดคาดการณ์การเติบโตของยอดขายปี 2569 เหลือ 5% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 12%

text-primary สรุป

Maybank Securities ปรับลดคำแนะนำสำหรับ ICHI เป็น "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 11.90 บาท เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ที่อ่อนแอลงและต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1 ปี 2569 คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในช่วงที่เหลือของปีอาจถูกกดดันจากปัจจัยลบดังกล่าว