บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI Securities ประเมินว่า BEM จะมีกำไรใน Q1/69 ที่ 892 ล้านบาท (+2% YoY, +6% QoQ) คิดเป็น 23% ของประมาณการทั้งปีที่ 3.8 พันล้านบาท คาด Q2/69 เติบโตต่อเนื่องจากฐานต่ำใน Q2/68 ที่ได้รับผลกระทบจากแผ่นดินไหว

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

ปริมาณผู้โดยสารเฉลี่ยและรายได้ค่าโดยสารใน Q1/69 อยู่ที่ 448,000 ราย (-0.7% YoY) และ 13.4 ล้านบาท (+2.6% YoY) ตามลำดับ ปริมาณการจราจรเฉลี่ยและรายได้อยู่ที่ 1.13 ล้านคัน (+1.6% YoY) และ 25.8 ล้านบาท (+1.3% YoY) ตามลำดับ แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะทรงตัว QoQ แต่โดยทั่วไปแล้ว Q1 และ Q3 เป็นช่วง High Season เนื่องจากมีวันหยุดน้อย

KGI คาดการณ์ว่ารายได้จากถนนและรางจะเติบโต 2% YoY และรายได้จากบริการจะเติบโต 5% YoY ขณะที่ค่าใช้จ่ายและต้นทุนทางการเงินจะถูกควบคุมได้ดี นอกจากนี้ เงินปันผลจาก TTW Plc จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่สำคัญใน Q2-3/69

ประเด็นที่น่าสนใจ

มาตรการของรัฐบาลในการปรับโครงสร้างค่าโดยสารและการสัมปทานรถไฟฟ้าในกรุงเทพฯ มีแนวคิดคล้ายกับมาตรการก่อนหน้านี้ ซึ่งไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อ BEM เนื่องจากรัฐบาลจะให้เกียรติสัมปทานเดิมและชดเชยส่วนต่างใดๆ นอกจากนี้ การลงทุนภาครัฐรอบใหม่ที่จะเกิดขึ้นยังเป็นประโยชน์ต่อ BEM และกลุ่ม CK*

กระทรวงคมนาคมเตรียมเปิดตัวระบบตั๋วร่วมที่ครอบคลุมในวันที่ 1 มกราคม 2570 โดยจะจำกัดค่าโดยสารรถไฟไว้ที่ 60 บาท (40 บาทสำหรับ 40 นาทีแรก และ 20 บาทสำหรับนาทีต่อไป) และจะเพิ่มขึ้น 5 บาททุกปีเพื่อลดงบประมาณอุดหนุนของรัฐบาล

สรุป

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BEM โดยมีราคาเป้าหมาย 7.15 บาท อิงตามวิธี SOTP ซึ่งประกอบด้วย 5.15 บาทสำหรับธุรกิจหลัก (WACC 5.5%, Terminal Growth 0%) และการลงทุนใน TTW และ CK Power ที่ 0.65 บาท และ 1.35 บาทสำหรับสายสีส้ม

ความเสี่ยง: อัตราการเติบโตของ GDP, ความล่าช้าในการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรีและการเริ่มต้นโครงการใหม่, การแก้ไขสัญญา, การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และจำนวนนักท่องเที่ยว