บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์ว่าผลกำไรหลักของ PSL ในไตรมาส 1/26 จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (-64.1% q-q) แต่จะกลับมาเป็นบวกเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (+y-y) โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของค่าระวางเรือและการหยุดชะงักของอุปทาน อย่างไรก็ตาม การเติบโตของค่าระวางเรืออาจถูกจำกัดจากแนวโน้มการค้าโลกที่อ่อนแอลง

text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA ประเมินว่าในไตรมาส 1/26 ภาคการขนส่งสินค้าจะเข้าสู่ช่วงที่อ่อนแอตามฤดูกาล โดยดัชนี BHSI และ BSI ลดลง 16.3% q-q และ 15.6% q-q ตามลำดับ แต่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 37.2% y-y และ 40.4% y-y จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 1/25 เนื่องจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน ณ สิ้นเดือนมีนาคม อัตราค่าระวางเรือ Supramax และ Handysize อ่อนตัวลงประมาณ 9-10% จากระดับสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ เนื่องจากตะวันออกกลางไม่ใช่ตลาดหลักสำหรับเรือประเภทนี้

FSSIA คาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) จะยังคงทรงตัวในระดับกว้างๆ เนื่องจากมีการซ่อมบำรุงเรือ (drydockings) น้อยลงอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ (11 ลำ เทียบกับ 22 ลำในปี 2568) ในขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสะท้อนถึงการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นสำหรับการขยายกองเรือ ดังนั้น FSSIA จึงคาดการณ์ผลกำไรหลักที่ 134.0 ล้านบาท ลดลง 64.1% q-q แต่ฟื้นตัวจากผลขาดทุนหลักที่ 138.8 ล้านบาทในไตรมาส 1/25

PSL กำลังดำเนินการโครงการปรับปรุงกองเรือ (fleet renewal program) ในปี 2567–2569 โดยการเปลี่ยนเรือเก่าที่ปล่อยมลพิษสูงด้วยเรือใหม่ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมมากกว่า ในไตรมาส 1/26 บริษัทฯ ได้เพิ่มเรือ Ultramax สองลำและเรือบรรทุกน้ำมันหนึ่งลำ ในขณะที่ขายเรือเก่าสองลำ ทำให้กองเรือมีจำนวน 41 ลำ นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังได้สั่งซื้อเรือ Ultramax เพิ่มอีกสี่ลำ ซึ่งมีกำหนดส่งมอบภายในเดือนมกราคม 2570 กลยุทธ์นี้มีเป้าหมายเพื่อลดอายุเฉลี่ยของกองเรือ (ปัจจุบันอยู่ที่ 12 ปี) ขยายกำลังการผลิต ปรับปรุงประสิทธิภาพ และลดการปล่อยมลพิษ

text-primary ข้อสังเกต

อัตราค่าระวางเรือสินค้าแห้งเทกอง (Dry bulk freight rates) เริ่มฟื้นตัวในเดือนเมษายน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเรือขนาดกลาง โดยดัชนี BSI แตะ 1,344 จุด ณ วันที่ 15 เมษายน (+11.8% จากสิ้นเดือนมีนาคม) FSSIA คาดว่าอัตราค่าระวางเรือจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในไตรมาส 2/26 โดยได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยด้านฤดูกาลและการหยุดชะงักของอุปทานจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ อย่างไรก็ตาม FSSIA ไม่คาดว่าอัตราค่าระวางเรือในปี 2569 จะสูงเกินระดับสูงสุดในช่วงวิกฤตทะเลแดงปี 2567 เนื่องจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการค้าโลกอาจอ่อนตัวลง

text-primary สรุป

FSSIA ยังคงประมาณการผลกำไรและราคาเป้าหมายเดิมที่ 7.50 บาท (P/BV ปี 2569 ที่ 0.7 เท่า) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากผลกำไรหลักในไตรมาส 1/26 คิดเป็น 20% ของประมาณการทั้งปี

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวมี upside ที่ +13.6% จากราคาปิดล่าสุดที่ 6.60 บาท และสูงกว่าค่าเฉลี่ย consensus ของนักวิเคราะห์รายอื่น 3.4%