บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AP รายงานยอดขายล่วงหน้าในไตรมาส 1/2569 ที่ 11.2 พันล้านบาท (-20% q-q, -7% y-y) เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ การลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเป็นผลมาจากการเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยลง ในขณะที่การลดลงเมื่อเทียบปีต่อปีมีสาเหตุหลักมาจากฐานที่สูงของยอดขายบ้านแนวราบในไตรมาส 1/2568

ยอดขายตามเป้า

บริษัทเปิดตัวโครงการใหม่ 3 โครงการในไตรมาส 1/2569 มูลค่ารวม 5.5 พันล้านบาท (-77% q-q, +70% y-y) ประกอบด้วยโครงการบ้านแนวราบ 2 โครงการ มูลค่า 1.9 พันล้านบาท และโครงการคอนโด 1 โครงการ ในขณะเดียวกัน AP ได้เข้าร่วมงาน House and Condo Expo ตั้งแต่วันที่ 19–22 มีนาคม สร้างยอดขายรวม 2.2 พันล้านบาทจากงานนี้ ยอดขายบ้านแนวราบคิดเป็น 78% ของยอดขายทั้งหมด หรือ 8.8 พันล้านบาท (-26% q-q, -7% y-y) ความต้องการทาวน์เฮาส์ยังคงแข็งแกร่ง คิดเป็น 49% ของยอดขายบ้านแนวราบ สะท้อนถึงอัตราการซื้อที่ดีที่ 30%–50% จากสองโครงการใหม่ ในขณะเดียวกัน ความต้องการบ้านเดี่ยวยังคงทรงตัว แม้ว่าความไม่แน่นอน เช่น ช่วงการเลือกตั้งและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้การตัดสินใจซื้อล่าช้า

ยอดขายคอนโดทำได้ดีขึ้นที่ 2.4 พันล้านบาท (+11% q-q, -7% y-y) โดยได้แรงหนุนจากการเปิดตัว Life Ratchada-Rama 9 (3.6 พันล้านบาท) ซึ่งมีอัตราการซื้อ 25% เป็นไปตามที่บริษัทคาดการณ์ไว้ ผู้ซื้อชาวต่างชาติคิดเป็นประมาณ 25% ของยอดขาย ส่วนใหญ่มาจากเมียนมาร์ ยอดขายในไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 23% ของเป้าหมายทั้งปีของบริษัทที่ 49 พันล้านบาท คาดว่าโมเมนตัมยอดขายจะเร่งตัวขึ้นทั้ง q-q และ y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากฐานที่ต่ำในไตรมาส 2/2568 เนื่องมาจากผลกระทบจากแผ่นดินไหว และจำนวนการเปิดตัวโครงการใหม่ที่สูงขึ้น ซึ่งเบื้องต้นมีจำนวน 12 โครงการ มูลค่ารวม 17 พันล้านบาท (เทียบกับ 5.5 พันล้านบาทในไตรมาส 1/2569 และ 8.4 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2568)

ข้อสังเกต

คาดว่ากำไรในไตรมาส 1/2569 จะลดลง q-q เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่จะเพิ่มขึ้น y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากการโอนที่สูงขึ้นจากการรับรู้รายได้จาก backlog บ้านแนวราบที่ค่อยเป็นค่อยไปจากสิ้นไตรมาส 4/2568 ที่ประมาณ 15.9 พันล้านบาท รวมถึงการโอนครั้งแรกจากคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่ Aspire Itsaraphap Station (950 ล้านบาท, ขายแล้ว 47%) คาดว่าโมเมนตัมกำไรจะดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y ตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป โดยได้แรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของการโอนคอนโดใหม่ ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจนำไปสู่ต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่สูงขึ้น คาดว่าจะมีผลกระทบในระยะใกล้ที่จำกัด สำหรับคอนโดที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง บริษัทได้ทำสัญญาราคาคงที่กับผู้รับเหมาสำหรับโครงการทั้งหมดแล้ว สำหรับบ้านแนวราบ บริษัทมีสินค้าคงคลังเพียงพอสำหรับยอดขายประมาณหกเดือน และได้ล็อคต้นทุนวัสดุก่อสร้างบางส่วนไว้สำหรับ 3–6 เดือน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AP ด้วยราคาเป้าหมาย 10.20 บาท และยังคงให้ AP เป็นหุ้นเด่นของ FSSIA หุ้นซื้อขายปัจจุบันที่ P/E ปี 2569 เพียง 5.4 เท่า โดยมี DPS ปี 2568 ที่ 0.52 บาท (yield 6.2%) และจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 6 พฤษภาคม 2569 FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายโดยใช้วิธี P/E Ratio โดยอิงจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2569 ที่ 1.56 บาท และ P/E Ratio ที่ 6.5 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย P/E Ratio ย้อนหลัง 5 ปีของ AP