บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ประเมิน THANI มีแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ที่ดีขึ้น แม้มีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

ไฮไลท์สำคัญ:

INVX คาดการณ์กำไรของ THANI จะเติบโต 6% ในปี 2569 โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.96% ปัจจัยหนุนหลักมาจากการกลับมาเติบโตของสินเชื่อตามยอดขายรถบรรทุกในประเทศที่เพิ่มขึ้น และ NIM ที่ดีขึ้นจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่สูงขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา

รายละเอียดการวิเคราะห์:

THANI ตั้งเป้ายอดปล่อยสินเชื่อใหม่ที่ 1.7-1.9 หมื่นล้านบาท ในปี 2569 เพิ่มขึ้นจาก 1.43 หมื่นล้านบาท ในปี 2568 คิดเป็นการเติบโตของสินเชื่อที่ 10-15% บริษัทคาดการณ์ยอดขายรถบรรทุกใหม่ในประเทศจะฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่เกือบ 20,000 คัน ในปี 2569 เพิ่มขึ้นประมาณ 30% จากปี 2568 INVX ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 ขึ้นจาก 3% เป็น 5% แต่ยังคงต่ำกว่าเป้าหมายของ THANI เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

นอกจากนี้ THANI คาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลงจาก 3.14% ในปี 2568 สู่ระดับต่ำกว่า 3% ในปี 2569 จากการรีไฟแนนซ์หุ้นกู้มูลค่า 9 พันล้านบาท ด้วยต้นทุนที่ต่ำลง ส่งผลให้ INVX คาดว่า NIM จะเพิ่มขึ้น 28 bps ในปี 2569

อย่างไรก็ตาม INVX คาดว่า credit cost ปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 9 bps เป็น 1.5% เนื่องจากคาดว่าจะมีการกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของ NPA ลดลงในปี 2569

ข้อสังเกต:

INVX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ของ THANI ขึ้น 3% โดยคาดว่ากำไรปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 6% เนื่องจาก NII ที่สูงขึ้นจะถูกลดทอนโดย credit cost ที่สูงขึ้นจากการกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของ NPA ที่น้อยลง

INVX คาดว่า THANI จะคงอัตราการจ่ายเงินปันผลไว้ที่ 60% ในปี 2569 เท่ากับปี 2568 ดังนั้นจึงคาดว่า DPS จะอยู่ที่ 0.2 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.96%

สรุป:

INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ THANI ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 1.9 บาท อิงกับ PBV ปี 2569 ที่ 1.8 เท่า โดยแนะนำให้รอความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงและผลตอบแทนปรับด้วยความเสี่ยงดีขึ้นก่อน