บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น BEM ยังคงเติบโตต่อเนื่อง บล.หยวนต้าแนะนำ "ซื้อ" มองเป้าหมายใหม่ 10.50 บาท จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร All Time High: BEM รายงานกำไรปกติปี 2568 ที่ 3,781 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง
• ท่องเที่ยวหนุน: คาดกำไรปี 2569 เติบโต 7.5% จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและการกระตุ้นเศรษฐกิจ
• ปรับขึ้นค่าโดยสาร: มีโอกาสปรับขึ้นค่าโดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินในครึ่งปีหลังของปี 2569 และค่าทางด่วน SOE ในเดือนธันวาคม 2569
• โครงการใหม่: โครงการทางด่วน Double Deck และรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ มีโอกาสชัดเจนมากขึ้น

ผลประกอบการปี 2568

BEM รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 837 ล้านบาท (-22.4% QoQ, -1.6% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 4,342 ล้านบาท (+0.5% QoQ, -0.6% YoY) โดยธุรกิจระบบรางอยู่ที่ 1,763 ล้านบาท (-0.5% QoQ, +0.2% YoY) และธุรกิจทางด่วนอยู่ที่ 2,262 ล้านบาท (+0.9% QoQ, +0.4% YoY) GPM อยู่ที่ 44.3% (-14bps QoQ, -84bps YoY) ต่ำลงเล็กน้อยจากการลงทุนในทางด่วนและพื้นที่เชิงพาณิชย์

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

บล.หยวนต้าปรับ WACC ลงจาก 5.2% เป็น 5.0% เพื่อสะท้อนความผันผวนและความเสี่ยงของตลาดที่ลดลง และปรับมูลค่าการถือ CKP และ TTW ตามราคาเหมาะสมของ Yuanta Research ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 10.50 บาท คงคำแนะนำ "ซื้อ"

แนวโน้มกำไร 1Q26 คาดว่าจะทรงตัว-เติบโต QoQ จากการเดินทางในฤดูกาลท่องเที่ยว โดยคาดว่าการฟื้นตัวของทั้ง Traffic และ Ridership จะหนุนให้กำไรกลับมาเติบโต YoY

สรุป

บล.หยวนต้ายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ BEM โดยมองว่าเป็นหนึ่งในหุ้น Domestic Play ที่จะได้ประโยชน์จากความชัดเจนทางการเมืองและการกระตุ้นเศรษฐกิจ แม้ผลประกอบการจะเติบโตในระดับ Low Single Digit แต่ BEM จะมี Catalyst สำคัญจากการเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันออกในปี 2028 และเต็มสายในปี 2030 ที่จะเพิ่มแหล่งรายได้และสร้าง Synergy ร่วมกับรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน