บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary SSP โชว์ผลงาน Q4/25 กำไรโตเด่น QoQ หนุนภาพรวมปี 2568 สดใส โบรกเกอร์ยูันต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองข้ามจุดต่ำสุด เตรียมฟื้นตัวแรงในปี 2569 พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 4.80 บาท

text-primary ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q4/25 เติบโตตามคาด ปันผลเด่น 6%

บริษัท เสริมสร้าง พาวเวอร์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SSP รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 226 ล้านบาท (+102% QoQ, -28% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 237 ล้านบาท (+98% QoQ, -22% YoY) ใกล้เคียงกับที่ยูันต้าคาดการณ์ไว้ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 562 ล้านบาท (-26% YoY) และกำไรปกติอยู่ที่ 619 ล้านบาท (-25% YoY) นอกจากนี้ SSP ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำปี 2568 จำนวน 0.205 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 6.0% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 5 พฤษภาคม

text-primary ผลการดำเนินงาน: กำไรปกติ Q4/25 โตเด่น หนุนจากลมหนุน

กำไรปกติในไตรมาส 4/25 เติบโต QoQ ได้อย่างโดดเด่น โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ของโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่สูงขึ้นเป็น 472 ล้านบาท (+82% QoQ, -8% YoY) ตามปัจจัยฤดูกาลในไทยและเวียดนาม อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบ YoY พบว่ารายได้ลดลง แม้โครงการ Winchai จะมีค่าความเร็วลมที่สูงกว่าปีปกติ เนื่องจากถูกกดดันจากสัญญา Adder ของโครงการ SPN ที่หมดลงในช่วงต้นปี 2568

text-primary ข้อสังเกต: แนวโน้ม Q1/26 สดใส รับรู้รายได้เต็มไตรมาส

ยูันต้าคาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรปกติใน Q1/26 จะอยู่ที่ระดับ 240-260 ล้านบาท สามารถเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY แม้ในไตรมาสนี้จะไม่มีการรับรู้ผลของสัญญา Adder จากโครงการแสงอาทิตย์ SPN ในไทย (สัญญา Adder หมดลงในช่วงเดือนมกราคม 2568) โดยมีปัจจัยหนุนจาก:
1) การรับรู้รายได้ของโครงการ SPN หลังการทำ Repowering แบบเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก ซึ่งดำเนินการเสร็จสิ้นทั้งโครงการในช่วง Q4/25 ส่งผลให้ประสิทธิภาพในการผลิตไฟฟ้าสูงขึ้นราว 15-20%
2) การรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ Leo 2 (ขนาด 16MW) แบบเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก
3) คาดว่าจะไม่มีการปิดซ่อมบำรุงสายส่งของโครงการลม TTTV ในเวียดนาม เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

text-primary คำแนะนำและการประเมิน: คงราคาเป้าหมาย 4.80 บาท มองข้ามจุดต่ำสุด

ยูันต้าคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 4.80 บาท/หุ้น โดยมองว่าผลประกอบการของ SSP ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในช่วง Q2/25 และกำลังเข้าสู่รอบการฟื้นตัวใหม่ในปี 2569 หลังผ่านฐานการปรับกำไรแล้ว (ผลจากการหมดสัญญา Adder) รวมถึงความคืบหน้าของแผน PDP 2026 ที่คาดว่าจะเสร็จสิ้นภายในเดือนพฤษภาคม หลังมีความชัดเจนทางการเมืองที่สูงขึ้น นอกจากนี้ ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 6.1 เท่า จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”