บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PHILLIP SECURITIES (ประเทศไทย) คาดการณ์ว่าหุ้น CK (บมจ. ช. การช่าง) จะได้รับประโยชน์จากนโยบายรัฐบาลใหม่ที่เน้นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ถึงแม้กำไรสุทธิปี 2569 จะลดลง แต่แนวโน้มอุตสาหกรรมก่อสร้างโดยรวมมีทิศทางที่ดีขึ้นจากโครงการภาครัฐ

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

PHILLIP SECURITIES คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ของ CK ที่ 1,837 ล้านบาท ลดลง 44.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากไม่มีกำไรพิเศษจากการขายโครงการหลวงพระบางและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน รายได้จากการก่อสร้างลดลงเนื่องจากปีก่อนมีคำสั่งซื้อจัดหาขบวนรถไฟฟ้าเข้ามามาก รายได้หลักในปัจจุบันมาจากโครงการรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงราย โรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง และโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

ถึงแม้กำไรปี 2569 จะลดลง แต่ CK ยังคงมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net IBD/E) ที่ 1.3 เท่า นอกจากนี้ BEM (บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ) ซึ่ง CK ถือหุ้นอยู่ 43% ได้เพิ่มวงเงิน Covenant เป็น 3.0 เท่า เพื่อรองรับโครงการในอนาคต โครงการขนาดใหญ่ เช่น มอเตอร์เวย์ M5-M9 และโครงการทางด่วน Double Deck จะเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับ CK Backlog ปัจจุบันอยู่ที่ 168,938 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าปีก่อน แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากโครงการภาครัฐในอนาคต

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

PHILLIP SECURITIES ใช้วิธีประเมินมูลค่าแบบ Sum-of-the-Parts (SOTP) ในการประเมินมูลค่า CK โดยปรับเพิ่มมูลค่าการลงทุนตามราคาเป้าหมายใหม่ แต่เพิ่มส่วนลดสำหรับ BEM และ CKP เป็น 50% เพื่อสะท้อนส่วนลด Holding Company คงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 18.50 บาทต่อหุ้น แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น "Accumulate" เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมามาก ราคาเป้าหมายนี้มีอัพไซด์ 12.09% จากราคาปิดล่าสุด