บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PI แนะนำ "ซื้อ" หุ้น CK ด้วยราคาเป้าหมาย 23 บาท มองบวกจาก Backlog ที่สูงถึง 1.6 แสนล้านบาท และโอกาสจากโครงการภาครัฐที่จะเปิดประมูลกว่า 7 แสนล้านบาท

ผลประกอบการ 4Q25 ดีกว่าคาด

CK รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 444 ล้านบาท (+73%YoY, +102%QoQ) ดีกว่าที่ PI คาดการณ์ไว้ เนื่องจากรายได้อื่น ๆ ที่เพิ่มขึ้นจากการขายที่ดิน นอกจากนี้ CK ยังประกาศจ่ายเงินปันผล 0.25 บาท/หุ้น (XD 11 มี.ค., จ่าย 28 เม.ย.)

รายได้รวมอยู่ที่ 10,416 ล้านบาท (+11%YoY, -5%QoQ) โดยการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนมาจากการเร่งงานก่อสร้าง แต่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากมีวันหยุดมาก อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 6.9% ลดลงจาก 7.2% ใน 4Q24 และ 7.9% ใน 3Q25 เนื่องจากมีการเร่งปิดโครงการในช่วงท้าย

สำหรับปี 2568 CK มีกำไรสุทธิรวม 3,328 ล้านบาท (+130%YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 2,501 ล้านบาท (+73%YoY) บริษัทตั้งเป้ารายได้จากงานใหม่ในช่วงปี 2569-2571 กว่า 2.6 แสนล้านบาท

ข้อสังเกตและประมาณการ

PI ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2569 เล็กน้อยมาอยู่ที่ 44,803 ล้านบาท เนื่องจากยังไม่มีงานขนาดใหญ่เข้ามา ส่วนกำไรสุทธิคาดการณ์ที่ 2,122 ล้านบาท (-15%YoY นับเฉพาะกำไรปกติ เนื่องจาก CKP มีโอกาสถูกกระทบจากภาวะภัยแล้ง)

Backlog ณ สิ้นปีอยู่ที่ระดับ 168,938 ล้านบาท โดย CK คาดว่าหลังได้รัฐบาลใหม่จะมีการทยอยเปิดประมูลออกมามากขึ้น โดย CK ตั้งเป้าหมายงานใหม่ระหว่างปี 2569-2571 ที่ระดับ 260,900 ล้านบาท โครงการที่คาดว่าจะเห็นเร็วที่สุดคือ Double Deck ที่รอครม.ชุดใหม่อนุมัติ

สรุป

PI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CK โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 23 บาท อิงจาก 1.3 เท่าของ PBV ปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก Backlog ที่อยู่ในระดับสูง และโอกาสในการได้งานใหม่จากการเปิดประมูลโครงการภาครัฐ