บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บัวหลวง (BLS) วิเคราะห์ผลประกอบการ CK (ช. การช่าง) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย โดยมองว่ากำไรหลักของ CK สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก แต่แนะนำให้รอจังหวะหุ้นปรับฐานก่อนสะสม

ผลประกอบการ 4Q25

CK รายงานกำไรสุทธิ 444 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 431 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน YoY แต่ลดลง 53% QoQ กำไรหลักสูงกว่าที่ตลาดคาด 14% เนื่องจากรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นมาก และส่วนแบ่งกำไรมากกว่าที่คาด บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.25 บาท คิดเป็น Div yield 1.4% โดยขึ้น XD วันที่ 11 มี.ค. และจ่ายเงิน 28 เม.ย.

รายได้จากงานรับเหมาก่อสร้างอยู่ที่ 10,416 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ลดลง 5% QoQ อัตรากำไรขั้นต้น (GM) อยู่ที่ 6.9% ลดลงจาก 7.2% ใน 4Q24 และ 7.9% ใน 3Q25 ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ที่ 557 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 75% YoY แต่ลดลง 25% QoQ ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 497 ล้านบาท ลดลง 26% YoY และ 9% QoQ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

แนวโน้มกำไร 1Q26 คาดว่าจะอ่อนตัวลง YoY จากรายได้ที่ลดลง (ใน 1Q25 รับรู้รายได้สายสีส้มสูงกว่าปกติ) และ QoQ จากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง บัวหลวงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิ-หลักปี 2026 ขึ้น 16% จากการสะท้อนกำไร BEM ตามสัดส่วนการถือหุ้นที่เพิ่มเป็น 42% และปรับลดสมมติฐานดอกเบี้ยจ่ายลง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บัวหลวงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 17.70 บาท อิงคาดการณ์ BV ปี 2026 แนะนำ "ถือ" และ Let-profit-run สำหรับนักลงทุนระยะยาว แต่สำหรับการเก็งกำไร มองว่ามีจังหวะปรับฐาน หากแนวโน้มยังไม่เปลี่ยน และธีมการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานชัดเจน ค่อยหาโอกาสสะสมอีกครั้ง