บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

NSL Foods รายงานผลประกอบการ Q4/2568 กำไรสุทธิ 142 ล้านบาท สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 5% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัวดีกว่าที่คาด โดยมีรายได้รวมเพิ่มขึ้น 5.8% QoQ และ 7.2% YoY และสำหรับปี 2568 ทั้งปี รายได้เติบโต 18.6% YoY ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้ที่ 16%

ผลประกอบการและแนวโน้ม

รายได้จากเบเกอรี่เพิ่มขึ้น 5.5% QoQ และ 4.7% YoY แม้จะได้รับผลกระทบจากโครงการร่วมจ่ายของรัฐบาล รายได้จากบริการด้านอาหารลดลง 9.5% QoQ และ 6.3% YoY เนื่องจากรูปแบบการสั่งซื้อของลูกค้า อย่างไรก็ตาม รายได้รวมของ NSL brands และการส่งออกเติบโต 25.0% QoQ และ 37.5% YoY แสดงถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่องในทั้งสองส่วน อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวเป็น 18.6% จาก 17.9% ใน Q3/2568 เนื่องจากปัญหาด้านแรงงานคลี่คลายลง แต่ลดลงจาก 20.3% ใน Q4/2567 เนื่องจากส่วนผสมของรายได้ (สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าสูงขึ้น) และแรงกดดันด้านอัตรากำไรในกลุ่มเบเกอรี่จากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น

ข้อสังเกต

ค่าใช้จ่ายยังคงเพิ่มขึ้น (+12.3% QoQ, +6.1% YoY) ส่งผลให้ SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 9.4% จาก 8.9% ใน Q3/2568 เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านพนักงานและค่าที่ปรึกษาที่สูงขึ้น ซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงการริเริ่มด้านความยั่งยืนและการเข้าซื้อกิจการ ค่าใช้จ่ายในการให้คำปรึกษาในปี 2568 เพิ่มขึ้น 14.5 ล้านบาท (11.6 ล้านบาทสุทธิภาษี) ลดกำไรลงประมาณ 8% กำไรสุทธิปี 2568 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 604 ล้านบาท (+11.7% YoY)

สรุปและคำแนะนำ

บริษัทตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2569 ที่ 13–15% YoY และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 21.0% (เทียบกับที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ที่ 19.1%) นอกจากนี้ บริษัทยังอยู่ในขั้นตอนการติดตั้งเครื่องจักรในโรงงานใหม่ ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จและเริ่มดำเนินการได้ภายใน Q3/2569 รายได้ 1QTD คาดว่าจะเติบโต 13–15% YoY ใกล้เคียงกับเป้าหมายของผู้บริหาร โดยหลัก ๆ มาจากรายได้ในประเทศจากเบเกอรี่ NSL brands และบริการด้านอาหาร รายได้จากการส่งออกอาจลดลง QoQ แต่ยังคงแข็งแกร่ง YoY บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2H25 ที่ 0.55 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 2.2%
FSSIA คงราคาเป้าหมายเดิมที่ 33.00 บาท อิงตามวิธีประเมินมูลค่าด้วยส่วนลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี WACC ที่ 9.3% และ terminal growth rate ที่ 3% ราคาเป้าหมายนี้สูงกว่าราคาปิดล่าสุด 33.1% และสูงกว่าค่าเฉลี่ย consensus 3.7%