บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS หั่นเป้า GLOBAL เหลือ 8.50 บาท มองกำไร Q4/67 ทรุด
P/E 17.59 YIELD 2.65 ราคา 6.70 (0.00%)
ปรับลดคำแนะนำ หลังกำไรต่ำกว่าคาด
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ GLOBAL จาก "ซื้อ" เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 16.00 บาท สู่ 8.50 บาท เนื่องจากผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2567 ที่น่าผิดหวัง โดยมีกำไรหลักอยู่ที่ 497 ล้านบาท (-11% YoY, +28% QoQ) ซึ่งต่ำกว่าที่ Bloomberg คาดการณ์ไว้ 4% และต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ถึง 14%
ปัจจัยฉุดกำไร และการปรับประมาณการ
สาเหตุหลักที่ทำให้กำไรต่ำกว่าคาดการณ์มาจาก 2 ปัจจัย คือ 1) ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ลดลงอย่างมากถึง -3.7% (KSS คาดการณ์ไว้ที่ -2%) และ 2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายรวมสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งในไตรมาสนี้ จากปัจจัยดังกล่าว KSS จึงปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 และ 2569 ลง 4-8%
มุมมองต่อผลประกอบการในอนาคต
KSS คาดการณ์ว่ากำไรหลักของ GLOBAL จะเติบโต 2% ในปี 2568 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) SSSG ที่ทรงตัว (0%) และ 2) การเปิดสาขาใหม่ 7 แห่ง ซึ่งจะช่วยให้รายได้เพิ่มขึ้น 4% นอกจากนี้ KSS คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงทรงตัวที่ 25.8% เนื่องจากราคาเหล็ก (ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ 15%) ค่อนข้างคงที่ อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงประมาณการค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายจะยังคงเดิม YoY ที่ 19% เนื่องจากคาดว่าจะมีการเปิดสาขาใหม่ 7 แห่งในปี 2568 เช่นเดียวกับปี 2567
ความเสี่ยงและราคาเป้าหมายใหม่
ความเสี่ยงหลักที่ต้องจับตามองคือการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศที่อาจช้ากว่าที่คาดไว้ KSS ให้ราคาเป้าหมายที่ 18 เท่าของ P/E ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในระยะยาวประมาณ -1SD เนื่องจาก SSSG ที่ซบเซาและความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศไทย อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงชื่นชอบความเป็นผู้นำของ GLOBAL ในตลาดปรับปรุงบ้านในต่างจังหวัด ซึ่งทำให้บริษัทสามารถขยายสาขาใหม่ได้ 6-8 สาขาต่อปี