บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์หุ้น NEO หลังผลประกอบการ Q4/25 โดดเด่นเกินคาด โดยมีปัจจัยหนุนจากค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ KSS จึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายใหม่เป็น 24 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "ถือ"

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q4/25: NEO ทำกำไรสุทธิ 166 ล้านบาท ลดลง 31% YoY แต่เพิ่มขึ้นถึง 183% QoQ สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้
• ราคาเป้าหมายใหม่: KSS ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 24 บาท อิงจาก PER ปี 2026F ที่ 11 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัท
• คำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ถือ" แม้ผลประกอบการจะดีกว่าคาด แต่ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนมูลค่าที่เหมาะสมแล้ว

ผลประกอบการและประมาณการ

NEO รายงานรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.9 พันล้านบาทใน Q4/25 (+11% YoY, +12% QoQ) เป็นผลมาจากความต้องการสินค้าตามฤดูกาล มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ และคำสั่งซื้อจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อยจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น แต่สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายที่ลดลงช่วยหนุนให้กำไรสุทธิเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

KSS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026-27F ขึ้น 15% และ 12% ตามลำดับ โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2026F จะเติบโต 14% YoY สู่ 640 ล้านบาท จากรายได้ที่เติบโต 7% YoY และอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัวสู่ 38.5%

ข้อสังเกต

• ปัจจัยกดดันใน Q1/26F: KSS คาดว่ากำไรใน Q1/26F จะอ่อนตัวลงทั้ง YoY และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงผิดปกติในปีก่อน
• ความเสี่ยง: ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อประมาณการกำไรของ NEO
• ความอ่อนไหวของอัตรากำไรขั้นต้น: KSS วิเคราะห์ว่าทุกๆ การเปลี่ยนแปลง 1% ของอัตรากำไรขั้นต้นจะส่งผลต่อกำไรสุทธิราว 17%

สรุป

KSS คงคำแนะนำ "ถือ" หุ้น NEO โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 24 บาท แม้ว่าผลประกอบการ Q4/25 จะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ KSS มองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันสะท้อนมูลค่าที่เหมาะสมแล้ว และยังคงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด