บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SJWD รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 273.9 ล้านบาท (+6.1% q-q, +47.6% y-y) สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 7% ปัจจัยหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่แข็งแกร่งเกินคาด โดยมีกำไรพิเศษประมาณ 20 ล้านบาทจากการขายคลังสินค้าโครงการ ALPHA ให้แก่ REIT รวมถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องจากบริษัทร่วมในเวียดนาม

ผลประกอบการที่โดดเด่น

หากไม่รวมกำไรพิเศษ กำไรหลัก Q4/25 จะอยู่ที่ 253.9 ล้านบาท (+17.8% q-q, +31.2% y-y) สูงกว่าประมาณการ 8% ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากอัตราภาษีที่แท้จริงต่ำกว่าที่คาด การดำเนินงานหลักของ SJWD ใน Q4/25 เป็นไปตามที่คาดไว้ แม้ว่าจะไม่มีการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง แต่บริษัทสามารถรักษาระดับรายได้ในขณะที่จัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ นำไปสู่การฟื้นตัวของกำไรหลัก

รายได้รวมใน Q4/25 ค่อนข้างคงที่ที่ 6.2 พันล้านบาท (+0.5% q-q, -1.1% y-y) แม้ว่าหลายกลุ่มธุรกิจจะมีการปรับปรุง q-q โดยเฉพาะบริการคลังสินค้า ห้องเย็น และบริการรับฝากรถยนต์ แต่ถูกหักล้างด้วยผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวลงในธุรกิจ Freight และ Sourcing ท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรง รวมถึงแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในกลุ่ม Cross-border เนื่องจากการปิดพรมแดนไทย-กัมพูชา

อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมในทุกธุรกิจอยู่ที่ 13.4% ซึ่งสอดคล้องกับ Q3/25 แต่ต่ำกว่า y-y อย่างไรก็ตาม ความพยายามในการลดค่าใช้จ่าย SG&A และการปรับโครงสร้างแหล่งเงินทุนนำไปสู่การลดลงของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป ส่งผลให้อัตรากำไรหลักปรับตัวดีขึ้นเป็น 4.1% จาก 3.5% ใน Q3/25 และ 3.1% ใน Q4/24

ในปี 2568 ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ รายได้รวมเติบโตเล็กน้อย 2.7% y-y อย่างไรก็ตาม กำไรหลักพุ่งขึ้น 41.4% y-y เป็น 1.1 พันล้านบาท ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากฐานที่ต่ำในปี 2567 การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งเป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ โดยค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 6.5% y-y ควบคู่ไปกับการฟื้นตัวของรายได้จากบริษัทร่วมในต่างประเทศ

SJWD ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.30 บาทต่อหุ้น (yield 3.4%) ทำให้เงินปันผลทั้งปีเป็น 0.40 บาทต่อหุ้น (อัตราการจ่าย 61.5%) วันที่ไม่ได้รับสิทธิปันผล (XD) คือวันที่ 30 เมษายน 2569

ข้อสังเกต

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักปี 2569 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+7.4% y-y) โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของรายได้และการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 14 บาท (DCF, WACC 9.5%, LTG 2%)

สรุป

FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ SJWD โดยมีราคาเป้าหมายที่ 14 บาท เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และการฟื้นตัวของรายได้จากบริษัทร่วมในต่างประเทศ