บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ. สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี (SAT) และยังคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 14.20 บาท แม้กำไรสุทธิ 4Q25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ SAT ยังมีจุดเด่นที่อัตราเงินปันผล (dividend yield) ที่สูงและสม่ำเสมอ โดยล่าสุดประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 2H25 ที่ 1.20 บาท/หุ้น (XD 5 มี.ค. 26) คิดเป็น dividend yield ราว 10% ต่อปี

กำไรสุทธิ 4Q25 ลดลง แต่ GPM ทำจุดสูงสุดใหม่

SAT รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 197 ล้านบาท -8% y-y, +1% q-q ต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ -10%/-4% สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย SG&A/sales ที่สูงกว่าคาด โดยเพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q มาอยู่ที่ 12.4% จาก duty tax ที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายช่วงปลายปีที่สูงขึ้น แม้ว่า GPM จะปรับขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 21.2% จากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น สำหรับปี 2568 (2025) SAT มีกำไรสุทธิ 730 ล้านบาท +4%

แนวโน้มกำไรสุทธิ 2026-2027F เติบโตจำกัด

KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026–2027F ที่ 756 ล้านบาท +4%y-y และ 778 ล้านบาท +3%y-y ตามลำดับ สะท้อนการเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไปสอดคล้องกับภาพรวมอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม SAT ยังพึ่งพาชิ้นส่วนรถกระบะเป็นหลัก ซึ่งเป็นกลุ่มที่เผชิญแรงกดดันจากความเข้มงวดสินเชื่อและระดับหนี้ครัวเรือนที่ยังสูง ประกอบกับเศรษฐกิจในประเทศที่ฟื้นตัวช้า และธุรกิจเครื่องจักรกลการเกษตรที่ยังชะลอตัวต่อเนื่อง ทำให้แนวโน้มผลการดำเนินงานในระยะ 1–2 ปีข้างหน้าเติบโตจำกัดตามอุตสาหกรรม

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SAT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท อิงจาก PER 8x (-0.5SD) สะท้อนแนวโน้มกำไรที่เติบโตจำกัดในระยะ 1-2 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม จุดแข็งของ SAT ยังอยู่ที่การเป็นหุ้นปันผลสูง