บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) มีแนวโน้มทำกำไรสูงสุดต่อเนื่องในปี 2569 หนุนจากปริมาณการใช้ทางด่วนและผู้โดยสาร MRT ที่เพิ่มขึ้น บัวหลวงหลักทรัพย์ (BLS) คาดการณ์ว่าโครงสร้างกำไรที่แข็งแกร่งจะผลักดันให้มูลค่าหุ้นปรับตัวสูงขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 7.30 บาท

คาดการณ์ผลกำไร

BLS คาดการณ์กำไรสุทธิของ BEM จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 3.8 พันล้านบาทในปี 2568 และ 4.2 พันล้านบาทในปี 2569 คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสม (CAGR) 15% ตั้งแต่ปี 2565-2569 ปัจจัยหนุนหลักมาจากการเติบโตของปริมาณการใช้ทางด่วน 1.8% YoY ในปี 2569 จากจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นและการสิ้นสุดงานก่อสร้าง รวมถึงการเติบโตของผู้โดยสาร MRT 5% YoY จากนักท่องเที่ยวและการเปิดโครงการเชิงพาณิชย์ใหม่ๆ

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

การวิเคราะห์ของ BLS พบว่าปริมาณการใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ (87% และ 88% ตามลำดับ) นโยบายรัฐบาลใหม่ เช่น การกำหนดค่าโดยสารระบบขนส่งมวลชนไม่เกิน 40 บาทต่อวัน อาจเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อจำนวนผู้โดยสาร MRT อย่างไรก็ตาม หากจำนวนผู้โดยสาร MRT สูงกว่ากรณีฐาน 5% จะส่งผลให้กำไรหลักปี 2569 สูงกว่าประมาณการ 5%

สรุปและคำแนะนำ

BLS มองว่า BEM สมควรได้รับการปรับมูลค่า (re-rate) เนื่องจากโครงสร้างกำไรที่แข็งแกร่งและมีเสถียรภาพสูง ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2569 ที่ 20.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต BLS เชื่อว่าหุ้นควรปรับขึ้นไปที่ PER 22.5 เท่า ซึ่งจะสะท้อนราคา 6.20 บาทต่อหุ้น ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 7.30 บาท มาจาก PER ที่สูงกว่า