บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary คงมุมมอง "เท่าตลาด" คาดการณ์การฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์

MST (Maybank Securities Thailand) ยังคงมุมมอง "เท่าตลาด" สำหรับกลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยในประเทศไทย โดยคาดว่าการฟื้นตัวจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปหลังกำไรผ่านจุดต่ำสุดใน 1H68 ปัจจัยพื้นฐานของกลุ่มเริ่มทรงตัวดีขึ้นจากยอดขายสุทธิที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 2H68 และจำนวนโครงการเปิดใหม่ที่ทยอยเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ GDP ที่ยังต่ำใน 1H69 และสต๊อกบ้านแนวราบที่สูง อาจจำกัดความเร็วของการฟื้นตัว

text-primary คาดการณ์กำไรปกติ Q4/68 เพิ่มขึ้น QoQ แต่อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว

MST คาดการณ์กำไรปกติรวมของกลุ่มใน 4Q68 จะอยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท ลดลง 10% YoY แต่เพิ่มขึ้น 21% QoQ การลดลง YoY มาจาก SPALI เป็นหลัก โดยคาดว่ารายได้ที่อยู่อาศัยลดลงและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) หดตัวลง 4.7% แม้ว่ารายได้ที่อยู่อาศัยใน 4Q68 จะเป็นจุดสูงสุดของปี 68 ก็ตาม ขณะที่การเติบโต QoQ ได้แรงหนุนจาก SC ซึ่งมีกำไรเพิ่มขึ้น 59% จากรายได้ที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 41% และ SIRI ซึ่งมีกำไรเพิ่มขึ้น 29% จากการโอนคอนโดใหม่มูลค่า 6 พันล้านบาท และ GPM เพิ่มขึ้น 1.9% โดยรวมแล้ว GPM เฉลี่ยของกลุ่มที่อยู่อาศัยค่อนข้างทรงตัว ลดลงเล็กน้อย 0.3% QoQ ขณะที่รายได้ที่อยู่อาศัยรวมเพิ่มขึ้น 21.5% QoQ นำโดยผลงานที่แข็งแกร่งของ SC

text-primary แนวโน้ม 1Q69 อ่อนตัว QoQ แต่เติบโต YoY

MST คาดว่ากำไรปกติใน 1Q69 จะชะลอลง QoQ เนื่องจากการเปิดโครงการใหม่ในตลาดที่อยู่อาศัยอยู่ในระดับต่ำในช่วง ธ.ค. 68 – ม.ค. 69 อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติใน 1Q69 จะเพิ่มขึ้น YoY จากฐานที่ต่ำใน 1Q68 ซึ่งในช่วงนั้นยังไม่มีมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาฯ ขณะที่ใน 1Q69 มีปัจจัยสนับสนุนจากการผ่อนคลายเกณฑ์ LTV และการลดค่าธรรมเนียมการโอนและจดจำนอง

text-primary AP หุ้นเด่น ราคาเป้าหมาย 10.50 บาท

MST ยังคงให้ AP (Thailand) เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มที่วิเคราะห์ ด้วยจุดแข็งด้านโครงสร้างทางการเงินที่แข็งแกร่ง (อัตราหนี้สินสุทธิต่อทุน 0.7 เท่า) การบริหารสต๊อกอย่างมีวินัย (inventory days 2.96 ปี) และประวัติการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ ทำให้ AP อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการขยายส่วนแบ่งตลาด และสามารถสร้างการเติบโตของกำไรที่มั่นคงราว 11% ในปี 69 แม้ภาวะการเปิดโครงการใหม่จะชะลอตัว และยังมีความไม่แน่นอนด้านเศรษฐกิจมหภาคอยู่ก็ตาม โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 10.50 บาท