บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย WHA เป็น 4.50 บาท จากเดิม 3.80 บาท และยังคงคำแนะนำ "Outperform" โดยมองว่าผลประกอบการ Q4/25F จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากการโอนที่ดินและขายสินทรัพย์เข้า REIT

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KGI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25F ของ WHA จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับ 1.3 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากการโอนที่ดินในนิคมอุตสาหกรรม (IE) ที่แข็งแกร่ง และการขายสินทรัพย์เข้ากอง REITs สำหรับปี 2525 ทั้งปี คาดว่ากำไรจะอยู่ที่ 5 พันล้านบาท (+15% YoY) จากการโอนที่ดิน 2,100 ไร่ นอกจากนี้ ธุรกิจสาธารณูปโภคและพลังงานภายใต้ WHAUP* ยังเป็นอีกหนึ่งแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งจากศูนย์ข้อมูล (Data Center) ที่กำลังจะเกิดขึ้นในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA

ปัจจัยสนับสนุนและข้อสังเกต

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้น 10-11% โดยหลักมาจากการปรับเพิ่มสมมติฐานการโอนที่ดิน KGI มีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อธุรกิจ IE ภายใต้นโยบาย "Thailand Fast Pass" ของรัฐบาลใหม่ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อเร่งรัดขั้นตอนและดำเนินการ FDI ในขณะที่แรงกดดันจากสงครามการค้าโลกดูเหมือนจะลดลง นอกจากนี้ มูลค่าการลงทุนที่ยื่นขอ BOI privilege ทำสถิติสูงสุดที่ 1.88 ล้านล้านบาทในปี 2568 เพิ่มขึ้นจาก 1.1 ล้านล้านบาทในปี 2567 โครงการ Fast Pass จะช่วยเร่งรัดขั้นตอน FDI และการดำเนินการ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศไทยในระยะกลาง

Valuation และคำแนะนำ

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SOTP เป็น 4.50 บาท จาก 3.80 บาท และคงคำแนะนำ "Outperform" โดยปรับ PE ปี 2569 ของธุรกิจ IE ขึ้นเป็น 12 เท่า (-1SD) จากเดิม 10 เท่า (-2SD) KGI มีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อนโยบาย "Thailand Fast Pass" ของรัฐบาลใหม่ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ในขณะที่แรงกดดันจากสงครามการค้าโลกดูเหมือนจะลดลง