บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PST คาดการณ์กำไรของ WHA ใน Q4/68 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนโดยยอดโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการโอน Big lot ให้กับลูกค้า Data center และการขายสินทรัพย์เข้า REIT นอกจากนี้ PST ยังคาดการณ์ว่ากำไรทั้งปี 68 จะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (All time high)

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

PST คาดการณ์กำไร Q4/68 ที่ 1,308 ล้านบาท (+4.9% YoY, +106.2% QoQ) จากยอดโอนที่ดิน 738 ไร่ (WHA 550 ไร่, นิคม-JV 188 ไร่) การโอน Big lot ลูกค้า Data center ช่วยหนุนรายได้ และส่วนแบ่งกำไรจากนิคม-JV ที่สูงขึ้น รวมถึงการขายสินทรัพย์เข้า REIT มูลค่า 769 ล้านบาท (กำไร 35%) อย่างไรก็ตาม ยอดขายที่ดิน Q4/68 คาดว่าจะลดลง YoY และ QoQ เนื่องจาก Big lots ถูกเลื่อนออกไปเจรจา

ถึงแม้ว่ายอดขายที่ดินปี 68 จะลดลงกว่า 40% YoY แต่ PST มองว่า Big lots ที่ถูกเลื่อนออกไปอาจเป็นผลดีต่อปี 69 หากปิดการขายได้ คาดว่าจะมีการโอนที่ดิน 2.1 พันไร่ (+4.0% YoY) PST ประเมินกำไรทั้งปี 68 ที่ 4,998 ล้านบาท (+14.6% YoY) ทำ All time high และคาดการณ์เงินปันผล 0.20 บาท (Interim 0.06 บาท) คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 5.3%

สำหรับปี 69 PST มองว่า WHA จะเติบโตได้จากราคาขายเฉลี่ยที่ดินที่สูงขึ้น และธุรกิจ WHAUP ที่เติบโตจาก Excessive charge นอกจากนี้ การย้ายนิคม WHA-IER จาก JV ไปเป็นส่วนของบริษัท จะช่วยหนุนกำไรให้เติบโตต่อเนื่อง

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

PST มองว่าสถานการณ์ปี 69 จะผ่อนคลายมากกว่าปี 68 ทั้งในด้านการเจรจาภาษีศุลกากร และเสถียรภาพทางการเมืองภายในประเทศที่คาดว่าจะดีขึ้น ทำให้กลุ่มนิคมสามารถซื้อขาย P/E ในระดับที่สูงขึ้นได้

นอกจากนี้ WHA ยังให้ความสำคัญกับความยั่งยืนด้านสิ่งแวดล้อม (Environmental) ผ่านกลยุทธ์ "Mission to the Sun" และ "The Ultimate Solution for Sustainable Growth" รวมถึงการพัฒนานิคมอุตสาหกรรมเชิงนิเวศอัจฉริยะ โดยนำเทคโนโลยี AI และ IoT มาใช้

สรุปและคำแนะนำ

PST ปรับราคาพื้นฐานปี 69 ของ WHA เพิ่มขึ้นเป็น 4.98 บาท อิง P/E 14.0 เท่า (AVG 2Y +0.5S.D.) บวก ESG 2.8% และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของกำไรใน Q4/68 และแนวโน้มการเติบโตต่อเนื่องในปี 69 จากราคาขายที่ดินที่สูงขึ้น และธุรกิจ WHAUP ที่แข็งแกร่ง