บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GLOBAL โดยมีราคาเป้าหมาย 8.00 บาท มองว่ายังมีโอกาสที่ P/E จะปรับตัวสูงขึ้นได้อีก จากปัจจุบันที่ 19 เท่าของประมาณการ P/E ปี 2569 เนื่องจากปัจจัยบวกจาก Fund Flow ที่มีโอกาสไหลเข้า ความมีเสถียรภาพทางการเมือง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่เน้นต่างจังหวัด

text-primary ผลประกอบการ 4Q25 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย

GLOBAL รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 429 ล้านบาท ลดลง 18% YoY แต่เพิ่มขึ้น 9.5% QoQ หากไม่รวมผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมและค่าเผื่อผลขาดทุนด้านสินทรัพย์ทางการเงิน กำไรหลักจะอยู่ที่ 471 ล้านบาท ลดลง 10% YoY แต่เพิ่มขึ้น 19.3% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ 3-4% เนื่องจาก SG&A/Sales สูงกว่าที่คาดไว้

ยอดขาย 4Q25 ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 2.9% QoQ การที่ยอดขายทรงตัว YoY สะท้อนถึง SSSG ที่ลดลง 4.9% YoY ซึ่งถูกชดเชยด้วยการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง การเปิดสาขาใหม่ยังสนับสนุนการเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q25 อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 4Q25 อยู่ที่ 26.3% เพิ่มขึ้นจาก 25.9% ใน 4Q24 แต่ลดลงจาก 26.5% ใน 3Q25 การปรับปรุง YoY เป็นผลมาจาก: 1) สัดส่วนสินค้า Private Brand ที่สูงขึ้น (27% ใน 4Q25 เทียบกับ 24% ใน 4Q24) และ 2) การปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของสินค้า Private Brand

ปัจจัยกดดันกำไร YoY ที่สำคัญคือ: 1) SG&A/Sales ที่สูงขึ้นจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ยอดขายรวมยังคงทรงตัว และ 2) ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจในต่างประเทศที่ลดลง YoY (แม้ว่าจะเริ่มฟื้นตัว QoQ แล้ว) กำไรหลักสำหรับปี 2568 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท ลดลง 15.8% YoY FSSIA คาดว่ากำไรหลักปี 2569 จะฟื้นตัวขึ้น 9% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจาก SSSG และ GPM ที่ดีขึ้น คาดการณ์การเติบโตของกำไร YoY ใน 1H26 โดยเฉพาะใน 2Q26 จากฐานที่ต่ำ จำนวนวันที่ฝนตกน้อยลง และการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ

text-primary ข้อสังเกต

FSSIA คาดการณ์ว่า GLOBAL จะเป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับประโยชน์หลักจากมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายในระดับฐานราก เนื่องจาก 73% ของสาขาตั้งอยู่ในจังหวัดรอง (เทียบกับ DOHOME ที่ 31%) GLOBAL ประกาศจ่ายปันผลเป็นหุ้นในอัตราส่วน 27:1 และปันผลเป็นเงินสด 0.184 บาท/หุ้น โดยมีวันที่ XD คือ 24 ก.พ. 2569

text-primary สรุป

FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ GLOBAL โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมายที่ 8.00 บาท แม้ว่าปัจจุบัน GLOBAL จะซื้อขายที่ P/E 19 เท่าของประมาณการปี 2569 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 18 เท่าเล็กน้อย แต่ FSSIA มองว่ายังมีโอกาสที่ P/E จะปรับตัวสูงขึ้นได้อีก จากปัจจัยบวกต่างๆ