บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25F ของ SAT ที่ 220 ล้านบาท (+2%y-y, +13%q-q) จาก GPM ที่เพิ่มขึ้นเป็น 21% สูงสุดในรอบ 20 ไตรมาส คงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท

ไฮไลท์สำคัญ:

• กำไรสุทธิ 4Q25F: คาดการณ์ 220 ล้านบาท (+2%y-y, +13%q-q)
• GPM: เพิ่มเป็น 21% สูงสุดในรอบ 5 ปี จากการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
• ปันผล: คาดการณ์ปี 2025F ที่ 1.55 บาท/หุ้น (yield 10.3%)

วิเคราะห์ผลประกอบการ:

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25F เติบโตทั้ง y-y และ q-q จาก GPM ที่เพิ่มขึ้นเป็น 21% สูงสุดในรอบ 5 ปี (ตั้งแต่ 1Q21) เนื่องจากการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดว่ารายได้จะชะลอตัวเหลือ 1,702 ล้านบาท (-7%y-y, +2%q-q) โดยถูกกดดันหลักจากธุรกิจเครื่องจักรกลการเกษตรที่หดตัว แม้ว่าชิ้นส่วนยานยนต์จะเติบโตตามอุตสาหกรรม แต่ยังไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด

สำหรับแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2026F-2027F คาดว่าจะเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยคงประมาณการปี 2026F ที่ 756 ล้านบาท (ทรงตัว y-y) และปี 2027F ที่ 778 ล้านบาท (+3%y-y) สะท้อนการเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าสอท. ตั้งเป้าการผลิตรถยนต์ปี 2026F ที่ 1.5 ล้านคัน (+3%y-y) แต่การเติบโตเน้น EV เป็นหลัก ขณะที่ SAT ยังพึ่งพาชิ้นส่วนรถกระบะ ซึ่งเผชิญแรงกดดันจากความเข้มงวดสินเชื่อและหนี้ครัวเรือนสูง

ข้อสังเกต:

• ความเสี่ยง: ธุรกิจเครื่องจักรกลการเกษตรที่ยังชะลอตัว, แรงกดดันจากความเข้มงวดสินเชื่อและหนี้ครัวเรือนสูง
• จุดเด่น: เงินปันผลสูงสม่ำเสมอ
• ประมาณการ: อิง PER 8x (-0.5SD)

สรุป:

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SAT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท อิง PER 8x (-0.5SD) มองว่าราคาหุ้นเต็มมูลค่าและแนวโน้มกำไรเติบโตจำกัด อย่างไรก็ตาม จุดเด่นอยู่ที่เงินปันผลสูงสม่ำเสมอ โดยคาดการณ์ปันผล 2H25F ที่ 1.15 บาท รวมปี 2025F ที่ 1.55 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield 10.3% (payout ratio 92%)