บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ WHA ในไตรมาส 4/25 พุ่งสูงถึง 1.2 พันล้านบาท (+95.4% q-q, -0.6% y-y) หนุนจากการโอนที่ดินและการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินสด โบรกเกอร์ประเมินว่าปี 2569 กำไรจะกลับสู่ภาวะปกติจากการโอนที่ดินที่ชะลอตัว แต่ WHA จะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2570 จากการโอนที่ดินจากดีลใหญ่ที่ปิดไปก่อนหน้านี้

text-primary 4Q25 กำไรโตแรงจากการโอนที่ดิน-ขายทรัพย์สิน

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 4/25 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง q-q และ y-y โดยคาดการณ์การโอนที่ดินที่ 737 ไร่ ซึ่งจะผลักดันให้รายได้จากนิคมอุตสาหกรรมฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ บริษัทฯ จะรับรู้รายได้มากกว่า 700 ล้านบาทจากการขายคลังสินค้าให้กับ WHART ด้วยต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ควบคุมได้ดี ทำให้คาดการณ์กำไรสุทธิที่ 1.2 พันล้านบาท

FSSIA มองว่าปี 2568 เป็นปีที่แข็งแกร่งสำหรับ WHA แม้ว่าการโอนที่ดินจะอยู่ที่ 2,100 ไร่ ซึ่งสูงกว่า 2,020 ไร่ในปี 2567 เพียงเล็กน้อย แต่ราคาขายที่สูงขึ้นท่ามกลางอุปสงค์ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องจะผลักดันให้รายได้จากนิคมอุตสาหกรรมเติบโต 23.6% y-y ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่สำคัญ

ขณะเดียวกัน รายได้ค่าบริการส่วนเกินจากลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนหน้า ควบคู่ไปกับรายได้เพิ่มเติมจากการขายสินทรัพย์ให้กับ REITs ปัจจัยเหล่านี้รวมกับการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ทำให้ FSSIA คาดการณ์กำไรหลักปี 2568 ที่ 5.0 พันล้านบาท (+15.2% y-y)

text-primary ปี 2569 กำไรปกติ-ปี 2570 กลับมาโต

FSSIA ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2569 ขึ้นเล็กน้อย 3.3% เป็น 4.8 พันล้านบาท สะท้อนถึงราคาขายที่ดินที่สูงกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม กำไรหลักยังคงคาดว่าจะลดลง 5.1% y-y เนื่องจากการชะลอตัวของการโอนที่ดินเป็น 1,650 ไร่ แม้ว่าราคาที่ดินจะยังคงสูงขึ้นและรายได้จากสาธารณูปโภคจะสูงขึ้น

FSSIA คาดว่า WHA จะกลับมามีโมเมนตัมกำไรอีกครั้งในปี 2570 และปรับประมาณการกำไรขึ้น 12.7% เป็น 5.1 พันล้านบาท (+6.5% y-y) จากการโอนที่ดินจากดีลใหญ่ที่ปิดไปก่อนหน้านี้ และรายได้ค่าบริการส่วนเกินที่สูงขึ้น

text-primary คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 4.40 บาท

FSSIA ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.40 บาท (จาก 4.30 บาท) อิงตาม P/E ปี 2569 ที่ 14 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ย 5 ปี ด้วยราคาหุ้นที่ซื้อขายที่ 11.7 เท่าของ P/E ปี 2569 (–1SD) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจ รวมถึง DPS ครึ่งปีหลังปี 2568 ที่ 0.15 บาท FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"

ความเสี่ยง: ความไม่แน่นอนทางการเมือง, ความล่าช้าในการอนุมัติงบประมาณ, ความสามารถในการขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์, การแข่งขันที่รุนแรงจากต่างประเทศ