บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSS International Investment Advisory Securities (FSSIA) คาดการณ์กำไรสุทธิของ SCGJWD Logistics (SJWD) ในไตรมาส 4/2568 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ภาพรวมทั้งปี 2568 คาดว่าจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น FSSIA ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 14.00 บาท และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25 และภาพรวมปี 2568

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 255.7 ล้านบาท (-0.8% q-q, +38.0% y-y) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากกำไรจากการขายสินทรัพย์ของ Alpha JV ประมาณ 20 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ กำไรหลักจะอยู่ที่ 235.7 ล้านบาท (+9.4% q-q และ +21.8% y-y) ซึ่งเป็นผลจากการฟื้นตัวของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเป็น 114 ล้านบาท รายได้และอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นตามฤดูกาล แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากผลงานที่แข็งแกร่งของบริษัทร่วม

สำหรับภาพรวมทั้งปี 2568 FSSIA คาดการณ์กำไรหลักจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 พันล้านบาท (+39.1% y-y) โดยได้รับการสนับสนุนจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศจะช้าลง และมีประเด็นเรื่องภาษีที่เกี่ยวข้องกับการค้า รวมถึงปัญหาชายแดนไทย-กัมพูชา แต่รายได้คาดว่าจะเติบโต 2.5% y-y โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากธุรกิจคลังสินค้า ห้องเย็น และโลจิสติกส์ในต่างประเทศ ซึ่งช่วยชดเชยความอ่อนแอในธุรกิจยานยนต์ อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 13.8% สูงกว่าปี 2567 เล็กน้อย และคาดการณ์กำไรสุทธิที่รายงานจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (+5.9% y-y)

ข้อสังเกต

ในช่วงสามปีที่ผ่านมา (2566-2568) หลังจากรวม SCG Logistics แล้ว รายได้ของ SJWD ค่อนข้างคงที่ที่ 2.4-2.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งหมายถึง CAGR ที่ประมาณ 3% อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ในช่วง 13.4-13.8% ในขณะที่กำไรหลักคาดว่าจะเติบโตในอัตรา CAGR ที่สูงขึ้นประมาณ 9% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น

สรุป

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ไว้ที่ 1.2 พันล้านบาท (+10.7% y-y) โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการเติบโตของรายได้ การปรับปรุงอัตรากำไร และการขยายตัวอย่างต่อเนื่องในธุรกิจโลจิสติกส์ในต่างประเทศ คลังสินค้า และห้องเย็น นอกจากนี้ ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นในด้าน SG&A ยังช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโตของกำไรอีกด้วย หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลดลงกว่า 60% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา SJWD ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นอย่างมาก (2569E P/E 11.0x, P/BV 0.6x; –2SD) ด้วยเหตุนี้ FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"