บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
OR กำไร Q4/25F ส่อแววทรุด! Krungsri Securities ชี้ กัมพูชา-แข่งเดือด กดดันหนัก
P/E 13.74 YIELD 2.86 ราคา 14.00 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25F ของ OR ที่ 2.05 พันลบ. ลดลงทั้ง y-y และ q-q โดยมีปัจจัยกดดันจากธุรกิจ Global ในกัมพูชาและการแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาด Commercial อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 18.0 บาท
text-primary ผลกระทบจากปัจจัยภายนอก ฉุดกำไร 4Q25F
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25F ของ OR ที่ 2,053 ล้านบาท (-32% y-y, -21% q-q) ต่ำกว่าประมาณการเดิม เนื่องจากมีรายการพิเศษด้อยค่าเงินลงทุนในธุรกิจ non-oil ราว 340 ล้านบาท และปริมาณขายน้ำมันต่ำกว่าคาดจากการแข่งขันสูง โดยเฉพาะฝั่ง Commercial และธุรกิจ Global ที่ได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งในกัมพูชา
หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติอยู่ที่ 2,391 ล้านบาท (-8% y-y, +1% q-q) โดยธุรกิจ Global ได้รับผลกระทบจากปริมาณขายน้ำมันที่ลดลง 30% y-y และกาแฟ -57% y-y เนื่องจากการแข่งขันในตลาดน้ำมันฟิลิปปินส์สูงขึ้นและความขัดแย้งกับกัมพูชา
อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ Mobility มีปริมาณขายฟื้นตัว 4% q-q ตามฤดูกาล และกำไรขั้นต้นต่อลิตรทรงตัวได้ที่ 1.01 บาท/ลิตร แม้มี stock loss เนื่องจากกำไรน้ำมัน jet ช่วยหนุน
text-primary แนวโน้มปี 2026 ยังคงเติบโต
KSS คาดการณ์กำไรปกติปี 2026F จะยังคงเติบโต y-y ตามการฟื้นตัวของธุรกิจ Lifestyle แม้ว่าจะมี downside จากปริมาณขายน้ำมันที่ลดลง 5% ตั้งแต่ปี 2026F เป็นต้นไป ซึ่งจะกระทบราคาเป้าหมายราว 0.4 บาท/หุ้น หรือ -2%
ทั้งนี้ KSS มองว่าการลดลงของค่าใช้จ่ายการตลาดในธุรกิจ Mobility และการขยายสาขาของธุรกิจ Lifestyle จะช่วยหนุนการเติบโตของกำไร
text-primary คำแนะนำการลงทุน
KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ OR ที่ราคาเป้าหมาย 18.0 บาท/หุ้น แม้ว่าจะมีปัจจัยกดดันระยะสั้นจากธุรกิจในกัมพูชา (worst case downside TP -1.6 บาท/หุ้น และกำไรปกติ 2026-27F ราว -5%)
แต่ในระยะยาว OR ยังมีศักยภาพในการเติบโตจากธุรกิจ Mobility ที่ได้รับการแทรกแซงราคาน้ำมันจากภาครัฐน้อยลงและกำไรขั้นต้นต่อลิตรฟื้นตัว รวมถึงธุรกิจ Lifestyle ที่เติบโตตามการขยายสาขา โดยคาดการณ์กำไร 2025-27F +18% CAGR Vs PER26F 13 เท่า
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC ที่ 8%