บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) ยังคงเป็น Top Pick ของกลุ่ม Transportation & Logistics จาก บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ด้วยราคาเป้าหมาย 10.00 บาท ณ สิ้นปี 2026 แม้ตัวเลขการเดินทางปี 2025 จะทรงตัว แต่คาดปี 2026 จะเติบโตดีขึ้นจากฐานที่ต่ำ และมีปัจจัยหนุนจากการปรับขึ้นค่าโดยสารและค่าผ่านทาง

BEM รายงานตัวเลขการเดินทางปี 2025 ทรงตัว

BEM รายงานตัวเลขผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเฉลี่ยในเดือน ธ.ค. 2025 ที่ 4.26 แสนเที่ยว/วัน (-6.8% MoM, -0.9% YoY) และผู้ใช้ทางด่วนเฉลี่ย 1.13 ล้านเที่ยว/วัน (-0.1% MoM, +1.4% YoY) โดยรวมแล้วตัวเลขการเดินทางปี 2025 ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้

หยวนต้าคาดการณ์ว่ายอดการเดินทางจะเติบโตดีขึ้น YoY ในปี 2026 เนื่องจากปี 2025 ได้รับผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหวและอุบัติเหตุงานก่อสร้าง นอกจากนี้ BEM จะยื่นขอปรับค่าตั๋วโดยสารรถไฟฟ้าในเดือน ก.ค. และปรับค่าผ่านทางของ เส้นทางด่วน SOE ขึ้น 15 บาท ในช่วง ธ.ค. 2026 ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนให้กำไรปี 2026 เติบโต YoY

ในด้านผลประกอบการ หยวนต้าคาดกำไรปกติ 4Q25 จะลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีเงินปันผลรับจาก TTW แต่คาดกำไรจะทรงตัว-เติบโต YoY จากการบริหารค่าใช้จ่ายและแผนการซ่อมบำรุง นอกจากนี้ คาด BEM จะประกาศปันผลปี 2025 ที่ 0.15 บาท/หุ้น (Div Yield 2.9%)

ข้อสังเกต

โครงการทางด่วน Double Deck และรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ เป็น Upside Risks หลักของ BEM และมีโอกาสเดินหน้าต่อได้หลังจัดตั้งรัฐบาลชุดใหม่ ส่วน Catalyst ระยะยาวจะมาจากการเปิดโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" BEM โดยอิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 10.00 บาท ด้วยวิธี SOTP DCF (WACC 5.2%, T.G. 0%) โดยรวม Premium 4% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AAA มองว่าราคาหุ้นที่พักตัวในกรอบล่างเป็นจังหวะเข้าทยอยสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว