บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS ปรับลดคำแนะนำ PTT เป็น "Neutral" ชี้กำไรปี 2568 ทรงตัว เสี่ยงกฎเกณฑ์รัฐ
P/E 9.77 YIELD 6.82 ราคา 31.00 (0.81%)
ไฮไลท์สำคัญ: ปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น PTT จาก "Trading Buy" เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 32.50 บาท/หุ้น จากเดิม 37.50 บาท/หุ้น เนื่องจากมองว่ากำไรปี 2568 จะทรงตัว และยังมีความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์จากภาครัฐที่ต้องการลดต้นทุนพลังงานของประเทศ
ผลประกอบการ 4Q24F: ฟื้นตัวแต่ยังไม่สดใส
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q24F ของ PTT ราว 11,539 ล้านบาท ลดลง 65% y-y และ 29% q-q แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 18,578 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45% y-y และ 29% q-q โดยการฟื้นตัวมาจากบริษัทลูกที่มี stock gain และค่าการกลั่นที่ฟื้นตัวตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม ธุรกิจก๊าซฯ ของ PTT ยังคงถูกกดดันจากผลกระทบของ single pool ที่ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น
แนวโน้มปี 2568F: ทรงตัวแต่มีความเสี่ยง
KSS คาดว่ากำไรปกติปี 2568F ของ PTT จะทรงตัวอยู่ที่ราว 9.8 หมื่นล้านบาท โดยธุรกิจก๊าซฯ และ downstream จะช่วยชดเชยธุรกิจ E&P ที่อัตรากำไรลดลง อย่างไรก็ตาม PTT ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์จากความต้องการของภาครัฐที่ต้องการลดต้นทุนพลังงานของประเทศ รวมถึงความเสี่ยงจากการด้อยค่าของธุรกิจ EV และการถูกเจรจาสัญญาซื้อขายก๊าซฯ ใหม่จากลูกค้า IPP
วิธีคิดและเหตุผล: ปรับลด TP สะท้อนความเสี่ยง
KSS ปรับลดราคาเป้าหมายลงสะท้อนผลกระทบจากต้นทุนส่วนเพิ่มของโครงการ CFP ของ TOP, โครงการในอนาคตที่ล่าช้า, และต้นทุนแหล่งในประเทศที่เพิ่มขึ้นของ PTTEP โดยมองว่าอัตรากำไรของบริษัทลูกที่ต่ำกว่าคาดเดิมจะฉุดความน่าสนใจของการฟื้นตัวของธุรกิจก๊าซฯ และคาดว่ากำไรปกติปี 2568-26F จะเติบโตเฉลี่ยเพียง 2% CAGR