บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BEM ยังคงมีอนาคตสดใส แม้มีปัจจัยกดดันระยะสั้น

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 10.00 บาท แม้ว่าระยะสั้นหุ้นอาจได้รับผลกระทบจาก Sentiment เชิงลบจากการยุบสภาที่อาจทำให้โครงการทางด่วน Double Deck และการลงนามสัญญาผู้ให้บริการเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ล่าช้าออกไป

ตัวเลขการเดินทางยังคงเติบโต

หยวนต้ามีมุมมองเชิงบวกต่อตัวเลขผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน (Blue Line Ridership) ในเดือนพฤศจิกายน 2568 ที่ฟื้นตัว MoM ต่อเนื่องและลดลงเล็กน้อย YoY เทียบกับฐานสูงใน 4Q24 ที่ห้าง One Bangkok เริ่มเปิดให้บริการ คาดว่าตัวเลขเดือนธันวาคมจะกลับมาเติบโต YoY ได้จากการเดินทางในช่วงสิ้นปีที่ได้แรงหนุนจากห้าง Dusit Central Park, งานกาชาดและงานที่ศูนย์ประชุมแห่งชาติสิริกิติ์ รวมถึงมาตรการ "คนละครึ่งพลัส" สำหรับรถไฟฟ้า ส่วนตัวเลขผู้ใช้ทางด่วนคาดว่าจะทรงตัวในระดับสูง YoY

โครงการในอนาคต หนุนการเติบโตระยะยาว

หยวนต้าประเมินว่าโครงการทางด่วน Double Deck และรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ยังคงเป็น Upside Risks หลักที่ BEM รอปลดล็อก เนื่องจาก BEM เป็นเจ้าของสัมปทานเส้นทางด่วนที่จะก่อสร้างทางด่วน Double Deck เพื่อแก้ไขปัญหาจราจรติดขัดบนทางด่วน และ รฟม. เห็นชอบให้ BEM เป็นผู้เดินรถรายเดียวของรถไฟฟ้าสายสีม่วงทั้งสาย

คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองเป็นจังหวะสะสม

ในเชิงพื้นฐาน หยวนต้ายังคงชอบ BEM จากโครงสร้างธุรกิจที่มั่นคงและจะมี Catalyst สำคัญจากการเปิดโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตั้งแต่ปี 2571 เป็นต้นไป โครงการทางด่วน Double Deck และรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้หากมีความชัดเจนจะปลดล็อกมูลค่าเพิ่มเติมให้กับทุกหน่วยธุรกิจ ทำให้มองว่าหากราคาหุ้นปรับตัวลงเป็นจังหวะเข้าสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว วิธีคิดราคาเป้าหมาย: SOTP DCF โดยใช้ WACC 5.2% (Ke 8.6%, Beta 0.9) และ Terminal Growth 0% รวมถึง Premium 4% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AAA