บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AWC โดยมีราคาเป้าหมาย 2.75 บาท มองธุรกิจโรงแรมฟื้นตัวต่อเนื่องและพื้นที่เช่ายังหนุนผลประกอบการ

ธุรกิจโรงแรมฟื้นตัวต่อเนื่อง ธุรกิจ Commercial แข็งแกร่ง

KSS มีมุมมองเชิงบวกต่อ AWC โดยธุรกิจโรงแรมฟื้นตัวต่อเนื่อง RevPAR ในช่วง ต.ค.-พ.ย. 2568 ปรับตัวดีขึ้นมาติดลบเลขตัวเดียวจาก -18% ใน 3Q25 การฟื้นตัวเกิดในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะกลุ่ม Non-Bangkok ที่เคยถูกกดดันจากการเปิดโรงแรมใหม่ในพัทยา นอกจากนี้ ธุรกิจ Commercial ยังคงแข็งแกร่ง Asiatique ได้รับประโยชน์จาก Jurassic World ทำให้อัตราการเช่าพื้นที่ปรับตัวดีขึ้น คาดว่าจะอยู่ที่ 90% ภายในสิ้นปี

คงประมาณการผลประกอบการ Q4/2568 เติบโตต่อเนื่อง

KSS คงประมาณการผลประกอบการ โดยคาดว่ากำไรใน 4Q25 จะเติบโตทั้ง yoy และ qoq สำหรับปี 2569 โครงการใหม่ของ AWC เช่น Fairmont Bangkok Sukhumvit (419 ห้อง) ซึ่งมีกำหนดเปิดใน 2Q26 จะทำให้จำนวนห้องพักรวมเพิ่มขึ้น 7% yoy นอกจากนี้ โครงการ Lannatique Kalare และ Woeng Nakhorn Kasem มีกำหนดเปิดให้บริการในปี 2569 ซึ่งจะช่วยหนุนกำไรให้เติบโต 24% yoy เป็น 2.3 พันล้านบาท

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

AWC ซื้อขายที่ระดับ P/E ประมาณ 28 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธุรกิจโรงแรมที่ราว 20 เท่า แต่ KSS มองว่าพรีเมียมดังกล่าวมีความเหมาะสม เนื่องจากคาดว่ากำไรจะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 14% ในช่วงปี 2568–27 และเติบโตถึง 24% ในปี 2569 ปัจจัยเสี่ยงด้านลบที่สำคัญ ได้แก่ความล่าช้าในการเปิดโครงการโรงแรมและโครงการเชิงพาณิชย์ใหม่ ๆ

สรุปคำแนะนำ

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" AWC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.75 บาท ด้วยวิธี DCF (WACC 6.8%, L-T 1%) มองว่าธุรกิจโรงแรมยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องและธุรกิจ Commercial ยังคงแข็งแกร่ง สนับสนุนการเติบโตของผลประกอบการในอนาคต