บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GLOBAL กำไรปี 2568 ส่อแววทรุด! โบรกฯ หั่นคำแนะนำเหลือ "ถือ" ชี้ SSSG ติดลบหนัก
P/E 16.27 YIELD 2.86 ราคา 6.20 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: GLOBAL เจอศึกหนักปี 2568
บริษัท GLOBAL หรือ บมจ.สยามโกลบอลเฮ้าส์ กำลังเผชิญกับความท้าทายในการเติบโตในปี 2568 เนื่องจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ติดลบมากกว่าที่คาดไว้ ที่ -7% ถึง -9% ในเดือนมกราคม 2568 นักวิเคราะห์จาก PI Securities จึงปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.50 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์: ทำไมต้องลดคำแนะนำ?
PI Securities วิเคราะห์ว่า SSSG ที่ลดลง เป็นผลมาจากยอดขายกลุ่มงานโครงสร้างที่ลดลง เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น แม้ว่าการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐจะดีขึ้น แต่ก็ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากการแข่งขันได้ ทั้งนี้ PI Securities คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1 ปี 2568 จะยังคงอ่อนตัวลง แต่คาดหวังว่าการเข้าสู่ฤดูฝนในปี 2568 จะช่วยหนุนกำลังซื้อภาคเกษตร ซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักของ GLOBAL ให้กลับมาฟื้นตัวได้ โดยทุกๆ 1% ที่ SSSG เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐานที่ 0% จะกระทบต่อประมาณการกำไรและมูลค่าพื้นฐานประมาณ 4%
นอกจากนี้ บริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่ 8-9 สาขาในปี 2568 (+9% ถึง +10% YoY) โดย PI Securities ใช้สมมติฐานการขยายสาขา 8 สาขา และยังมีแผนขยายสาขาในต่างประเทศ (เมียนมา, ลาว, อินโดนีเซีย) อีก 1 สาขาในลาว และ 1 สาขาในเมียนมา
ข้อสังเกตสำคัญ: ต้นทุนกดดันกำไร
นักวิเคราะห์คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 500 ล้านบาท (-11% YoY, +43% QoQ) การฟื้นตัว QoQ เป็นผลจากยอดขายสาขาเดิมที่ -1.0% YoY ในไตรมาส 4 ปี 2567 เทียบกับ -3.5% ในไตรมาส 3 ปี 2567 แต่การลดลง YoY มาจากต้นทุนการขยายสาขาใหม่ ทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 20.3% ในไตรมาส 4 ปี 2567 เทียบกับ 18.9% ในไตรมาส 4 ปี 2566
สรุปและคำแนะนำ: "ถือ" รอสัญญาณฟื้น
PI Securities ปรับลดประมาณการกำไรปี 2567-68 ลง 1%-22% เพื่อสะท้อน GPM ที่จะลดลงจากการปรับกลยุทธ์เพื่อให้สามารถแข่งขันได้ดีขึ้นในบางสินค้า แม้ว่าสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศจะเพิ่มขึ้น YoY และปรับลด SSSG จาก +2.5% เป็น 0% YoY ในปี 2568 จึงให้คำแนะนำ "ถือ" โดยมีมูลค่าพื้นฐาน 10.50 บาท (เดิม 16.00 บาท) ซึ่งคำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC ที่ 8.3% และ terminal growth ที่ 2% เทียบเท่า 23xPE'25F ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านของไทย