บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง ASW กลับมาอยู่ในจุดที่น่าสนใจอีกครั้ง จากการขยายธุรกิจในภูเก็ตและการฟื้นตัวของผลกำไร

ไฮไลท์สำคัญ:

• FSSIA อัพเกรดคำแนะนำ ASW เป็น "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 9 บาท จากเดิม 6.60 บาท
• คาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2569 จากการขยายธุรกิจในภูเก็ต
• ASW มี Valuation ที่น่าสนใจ โดยมี P/E ปี 2569 เพียง 3.9 เท่า และ PBV 0.6 เท่า

การเติบโตจากหลากหลายธุรกิจ:

ถึงแม้ภาพรวมตลาดอสังหาฯ จะยังซบเซา แต่ ASW สามารถทำยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales) 9 เดือนแรกของปี 2568 ได้อย่างแข็งแกร่งที่ 1.75 หมื่นล้านบาท (+20% YoY) สวนทางกับตลาดที่ ลดลง 15% ปัจจัยหลักมาจากพอร์ตธุรกิจที่หลากหลายและการมุ่งเน้นตลาดที่มีการเติบโตสูง โดยเฉพาะภูเก็ต ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการเข้าซื้อ TITLE ในปี 2566 กลยุทธ์นี้สะท้อนให้เห็นจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของสัดส่วนโครงการใหม่ในภูเก็ตที่จะเปิดตัวในปี 2568 ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 82% จาก 54% ในปี 2567 FSSIA คาดการณ์ว่ายอดขายรอรับรู้รายได้ของ ASW จะเติบโต 10% YoY ในปี 2568 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะ ลดลง 10-15%

ข้อสังเกต:

• Q4/2568 จะเป็นช่วงที่แข็งแกร่ง: ASW เตรียมเปิดตัว 3 โครงการใหม่ในภูเก็ต มูลค่า 9.7 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะได้รับความสนใจอย่างมาก โดยเฉพาะจากนักลงทุนต่างชาติ
• การฟื้นตัวของกำไร: FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 920 ล้านบาท (-37% YoY) ก่อนที่จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง 68% YoY ในปี 2569 และเติบโตต่อเนื่อง 5% ในปี 2570
• TITLE เป็น Key Driver: การลงทุนในภูเก็ตผ่าน TITLE จะเริ่มเห็นผลเป็นรูปธรรมและเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป โดยคาดว่าสัดส่วนรายได้จาก TITLE จะเพิ่มขึ้นเป็น 53-57% ของรายได้รวมในปี 2569-2570 จาก 30% ในปี 2568

สรุป:

FSSIA ปรับราคาเป้าหมาย ASW เป็น 9 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 5.8 เท่า (-0.75SD) โดยมีเหตุผลสนับสนุนจากการฟื้นตัวของกำไรที่คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นใน Q4/2568-2569, การเติบโตที่แข็งแกร่งในภูเก็ต, Valuation ที่น่าสนใจ และงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งจะสนับสนุนการกลับมาจ่ายเงินปันผลตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป โดยคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่ 6.7% ในปี 2568 และ 10% ในปี 2569